政策助力市場化債轉股 加速清理僵尸企業

    ■本報記者 傅蘇穎

    “市場化債轉股是當前降低企業部門杠桿率的重要舉措，而處置僵尸企業又是企業部門去杠桿的重中之重，一方面，市場化債轉股可以更好地處置僵尸企業，另一方面也能使得僵尸企業處置過程中防止資產流失，能夠找到市場化的定價機制。”蘇寧金融研究院宏觀經濟中心主任、高級研究員黃志龍昨日對《證券日報》記者表示。

    國務院印發關于落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見，提出加大“僵尸企業”破產清算和重整力度。

    但值得一提的是，市場化債轉股實施一年多來，盡管簽約規模已超萬億元，但目前成功實施的項目規模大概只占總規模的10%。

    黃志龍認為，當前債轉股最終落地的比重較小有兩方面原因：一是金融機構推動債轉股的意愿不強；二是企業的意愿也不高，特別是去年以來工業企業的盈利能力大幅提升，簽訂債轉股協議的企業經營狀況明顯好轉，落實相關協議的意愿也就不高。

    中國東方資產管理股份有限公司近日發布的《中國金融不良資產市場調查報告（2018）》顯示，債轉股受到債轉股資金來源不足、目標企業難以選擇、持有期限長、退出機制不健全等因素制約，也面臨股性不強、轉股銀行權益難以保障、沒有真正市場化等質疑，在推進過程中遇到了較多困難。目前多數機構的觀望情緒依然較濃。

    為了推動債轉股的加快推進，今年以來，多部門聯合頻發政策加速推動市場化債轉股。今年1月份，七部委發布《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》（以下簡稱《通知》），2月7日，國務院常務會議再次提出部署市場化債轉股措施，降低企業杠桿率，要求拓寬社會資金轉變為股權投資的渠道。

    “債轉股的一個重要難點是資金籌措的問題，特別是如何拓展社會資金積極參與債轉股的過程。”黃志龍認為。

    全國兩會期間，監管層提出，符合條件的機構都有可能成為債轉股的實施機構，包括一些非銀行金融機構。未來不排除在這方面有進一步的擴大措施。

    對此，黃志龍表示，當前的債轉股的實施機構主要是資產管理公司和商業銀行新設立的債轉股實施機構，但其他非銀行金融機構也有一些優勢，比如證券公司有豐富的資本市場運營能力，有利于債轉股退出機制的建立，比如保險公司，有大規模的長期資金，這些機構都可積極參與債轉股。

    針對未來還需要哪些配套措施出臺，黃志龍認為，首要是提高各方的意愿，轉變債轉股的債權銀行的考核機制，其次是構建完善的債轉股退出機制，特別是構建股權交易市場，吸引社會資金積極參與債轉股。