資金面偏松格局延續 中國資產優勢漸顯

    流動性持續寬松

    “整體而言，當前流動性寬松但不泛濫，加杠桿行為尚不嚴重，疫情與經濟復蘇等因素存在不確定性，預計資金面偏松的格局短期內有望持續。”中泰證券首席固定收益分析師周岳說，需要說明的是，即使資金面邊際收緊，也大概率是向政策利率中樞回歸，并不意味著資金利率反轉。

    在申萬宏源證券首席宏觀分析師秦泰看來，市場對于美聯儲緊縮預期可能在縮表落地后有所消退，長端美債利率、美元指數趨勢扭轉在即。這也意味著，中美利率倒掛的壓力將有所緩解，疊加國內復工速度逐漸加快，以及穩增長政策逐步落地，人民幣匯率壓力最大的時候或已經過去。

    中國資產具三大優勢

    美聯儲大幅加息“靴子”落地后，中國資產面臨的外部風險正逐漸退去。在機構人士看來，中國資產所具備的三大優勢將吸引資金青睞。

    首先，經歷前期調整之后，中國資產具備性價比優勢。東興證券首席策略分析師林莎從估值角度分析，截至4月底，標普500指數市盈率和市凈率歷史分位數高達54.60%和91.20%；中證500指數的市盈率和市凈率歷史分位數分別為1.30%和0.20%。“A股估值處于相對洼地。”林莎說。

    其次，政策預期明確，穩增長政策持續發力。在中信證券首席經濟學家諸建芳看來，4月29日召開的中共中央政治局會議全方位細化部署了一攬子穩增長政策，預計全年經濟增速將呈“前低后高”的趨勢。

    最后，A股業績預期整體好轉。據中銀證券研報數據，2022年一季度，A股上市公司業績環比顯著提升，預計下半年上市公司盈利有望在穩增長驅動下逐步修復。

    此外，對于在海外上市的中資股，中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，海內外釋放的積極信號將在一定程度上對沖4月以來明顯承壓的市場情緒，中期內，中資股的機會大于風險。

    關注大盤價值股

    對于投資者而言，當前時點該如何布局？

    從估值角度，廣發證券首席策略分析師戴康認為，短期美聯儲政策緊縮階段性緩和引發的美債實際利率下行有助于A股反彈，考慮到大盤價值股處于底部區域，投資者可以考慮利用市場的反彈繼續關注價值股。王漢鋒也認為，在市場“磨底”階段，估值相對低的穩增長板塊可能在當前宏觀環境下具備相對收益，如傳統基建、地產相關產業鏈（地產、建材、建筑、家電、家居）等。

    “梳理過去完整4次中美貨幣政策分化，分化時間通常在1年至2年，預計本次中美貨幣政策分化有可能持續到年底。”華安證券首席策略分析師鄭小霞從中美貨幣政策角度分析稱，在中美貨幣政策分化期間，A股市場上的金融風格表現占優，煤炭與農林牧漁板塊漲幅排名靠前，國防軍工、電子板塊則表現較差。

    王漢鋒表示：“對于海外中資股，我們認為高股息標的和優質成長股將為投資者在目前市場波動中提供更多保護。”