中金公司黃朝暉： 推動中國基礎設施REITs正向循環發展

    10月16日，中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）首席執行官、管委會主席黃朝暉在北京市2020年基礎設施REITs產業發展大會上表示，將堅持服務國家戰略，積極響應政策號召，利用自身全面的業務牌照助力中國基礎設施REITs產業發展。希望未來能和行業一道成長，推動中國基礎設施REITs朝著“經營活力提升、資產質量改善、估值良性反饋”的正向循環方向發展。

    作為資本市場的直接參與者，黃朝暉從五個方面分享了他對中國基礎設施REITs產業發展的理解。

    第一，本質上看，推出REITs是金融系統改革的必然。世界各國發展REITs市場的訴求主要集中在兩方面：一是充分利用資本市場服務實體經濟。中國實體資產體量龐大、類別多元、風險特性多樣、生命周期長，以銀行為主導的融資體系存在期限錯配、流動性錯配與信用錯配等內生問題，REITs是提升直接融資的必要創新；二是通過資本市場平臺來實現資產處置與金融風險疏解，伴隨而來的正向功效包括：提升市場透明度、提高市場監督力度、平滑市場波動周期、形成市場化的基礎設施資產價值發現機制等，以上都使得REITs成為金融供給側改革的重要抓手。

    第二，權益屬性與公開發行是REITs的基本特征。公募REITs定位權益屬性，在盡職調查、資產重組、估值模型、路演銷售、詢價發行、運營管理等過程中，都需要立足公開發行的權益屬性，從而盤活實體經濟存量。在REITs發行上市前的工作組織中，投資銀行具備綜合專業優勢，應當積極發揮作用，勇于創新擔當，推動我國權益REITs產品的有序發展。

    第三，關注試點階段REITs的后市表現。穩健向好的后市表現、合理的流動性是公募REITs試點階段的重要目標，更是公募REITs長期穩定發展的基礎。

    第四，起步版本的基礎設施REITs中，基金管理人與原始權益人的長期合作綁定是治理結構的核心。用“聯姻”來類比現階段的公募REITs：REITs發行前的資產重組上市過程就像是一場“婚禮”，投行就像是“紅娘”，幫助原始權益人和公募基金完成一場聯姻；而上市以后REITs的長期運營管理，則有賴于公募基金管理人和原始權益人的和諧“婚姻”——雙方要歸位、盡責、利益綁定。

    第五，提升管理能力、激發經營活力是REITs市場長期發展的最主要任務。做活REITs市場要把握三項核心要素：一是優秀的主動管理能力，二是順暢的資產循環，三是合適的資本伙伴。要充分認識REITs作為商業運營平臺的價值，激發其經營活力，持續培育主動管理能力，鼓勵資產良性循環。