恢復重組上市配套融資 有助于上市公司“換血”同時改善現金流

    ■本報記者 劉萌

    日前，證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版的征求意見稿。證監會表示，為進一步理順重組上市功能，激發市場活力，證監會對現行監管規則的執行效果開展了系統性評估，擬進一步提高《重組辦法》的“適應性”和“包容度”，修改內容主要包括四方面。其中，一項內容為擬恢復重組上市配套融資。

    據了解，為抑制投機和濫用融資便利，現行的《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。如今，為多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應，重點引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚，本次征求意見的修改結合當前市場環境，以及融資、減持監管體系日益完善的情況，取消前述限制。

    中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春對《證券日報》記者表示，恢復重組上市配套融資，多渠道融資是為了發揮金融市場的綜合作用，支持實體經濟，特別是支持符合國家戰略的國家高新技術企業的發展。

    付立春表示，并購重組需要的資金量比較大，從國際通行慣例來看，使用杠桿、過橋等資金配套是必不可少的一部分。此前，在我國相關法律法規還不成熟的背景下，并購重組行為不排除會有一些過激的、純資本運作的惡劣行為，為維護正常秩序，抑制投機行為，本次修改前的規定取消了重組上市的配套融資?，F階段，資本市場制度規則更加完善、市場更加成熟，恢復重組上市配套融資，為企業正常經營交易的資金配給和支持提供了保障。

    中信建投證券首席策略分析師張玉龍表示，此前重組上市不允許配套融資，一定程度上抑制了企業借殼上市的積極性?；謴椭亟M上市配套融資，也是鼓勵符合條件的企業借殼上市，在為上市公司“換血”的同時改善企業現金流、為企業正常經營活動融資。特別對于引導社會資金支持具有自主創新能力的高科技企業有重要意義。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，恢復重組上市的配套融資，給創業板市場，尤其是符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業資產的企業帶來利好。

    楊德龍提醒，征求意見如果獲得通過，要注意考察上市公司資產的質量，防止出現“忽悠式”重組的局面，要讓真正符合國家戰略方向、有技術含量的資產裝入上市公司，從而起到活躍市場的作用。

    興業證券研報顯示，恢復重組上市配套融資，有助于降低融資成本、推動直接融資的發展。另外，也有助于企業注入優質資產的過程不會發生流動性風險。

    新時代證券研報指出，此次修訂恢復重組上市的配套融資，在一定程度上將提升資產方通過重組上市的積極性?；謴椭亟M上市的配套融資亦是再融資政策放松的一部分，目前來看相對并購重組政策而言，再融資政策還有較大的放松空間，未來在政策持續放松的背景下，整體再融資市場也有望提前回暖。