取消重組上市“凈利潤”指標 有利于加快上市公司兼并重組進程

    主持人孫華：日前，中國證監會發布通知稱，擬對《上市公司重大資產重組管理辦法》部分條文進行修改，現向社會公開征求意見。證監會表示，此次修訂將進一步提高《重組辦法》的“適應性”和“包容度”。今日本報記者采訪專家學者對取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標等擬修改內容給予解讀。

    ■本報記者 孟珂

    日前，中國證監會發布通知稱，擬對《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）部分條文進行修改，現向社會公開征求意見。其中《管理辦法》顯示，擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標，支持上市公司依托并購重組實現資源整合和產業升級。

    興業證券策略分析師張兆6月21日對《證券日報》記者表示，此次修訂對借殼上市行為進行了一定程度的放松，適當放松當前環境下借殼上市行為的管制，有利于緩解連續虧損公司被強制退市后的投資者保護問題，提升企業盈利能力和水平，改善市場風險偏好和流動性。

    目前，在現行的《上市公司重大資產重組管理辦法》中重大資產重組的認定中有如下對凈利潤的要求：“購買的資產在最近一個會計年度所產生的凈利潤占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合并財務會計報告凈利潤的比例達到100%以上”。

    本輪擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標是基于哪些原因？中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任卞永祖6月21日在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于業績相對差的上市公司來說，進行兼并重組可能很容易達到這個條件，從而觸發重組上市的審批流程，不利于這些公司通過兼并重組盡快改善業績，在一定程度上抑制了資本市場的兼并重組功能，不利于上市公司質量的改善和資本市場服務實體經濟功能的發揮。從這方面講，取消這一規定也是我國資本市場改革的客觀要求。

    張兆表示，本次修改意見將推動直接融資發展，增加一級市場資金退出機制，助力金融支持實體。借殼上市中的凈利潤指標放松，對于暫時還未實現盈利但發展前景明確或研發等投入較大的企業是直接利好，并有助于引導市場融資成本下降。在當前IPO常態化的背景下，殼資源價值已有較大下降。借殼放松有助于進一步拓寬PE/VC等一級市場機構的退出通道，并提高一級市場機構培育企業的積極性。

    對于對“凈利潤”指標的修改，卞永祖表示，現在擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標，對于上市公司來說，可以加快公司的兼并重組的進程，有利于公司通過兼并重組盡快改善公司的運營情況。

    “對于資本市場來說，可以加快上市公司質量的改善，激活市場活力，恢復投資者信心，并吸引更多投資者進入。隨著資本市場更加健康發展，企業直接融資的比例會上升，從而改善整個金融體系的結構，加快我國金融強國的步伐。”卞永祖說。