中證1000指數衍生品掛牌在即 小盤股的春天還遠嗎

    證券時報記者 魏書光

    中證1000股指期貨和期權真的來了，確定于7月22日掛牌。它的到來，會給市場帶來什么變化？

    更多指數基金規模驟增

    中證1000指數期貨和期權的上市，會給公募基金等機構投資者的產品方面帶來什么變化？

    粵開證券分析師陳夢潔表示，歷次股指期貨和期權衍生品推出后，對應的股指ETF基金整本規模會有明顯的增加，不僅基金份額提升明顯，基金數量也會有顯著的增加。

    數據顯示，2015年4月上證50股指期貨上市后，指數基金規模環比增加約38%；2015年4月，中證500股指期貨上市后，指數基金規模環比增加約27%；2019年12月，滬深300股指期權和滬深300ETF期權上市后，指數基金規模環比增加約23%。

    值得注意的是，目前已經上市的中證1000指數基金產品中，華夏基金旗下的中證1000ETF（159845）已于去年3月在深交所上市，可以直接交易，且為兩融標的。華夏中證1000ETF基金經理趙宗庭表示，除了華夏中證1000ETF，去年年底還推出了中證1000指數增強產品，今年還會率先推出中證1000指數smartbata產品；今年一季度，已經成立了中證智選1000成長創新策略ETF，中證智選1000價值穩健策略ETF目前正在發行中。

    此外，更多圍繞中證1000指數的ETF產品也在加快發售。目前，易方達基金、廣發基金、富國基金和匯添富基金均有1只中證1000ETF即將于7月22日（即本周五）開售。這4只ETF均設置了80億元的募集上限，有業內人士預計銷售情況或出乎市場預料。

    更多投資策略發揮作用

    中證1000指數期貨和期權的上市，會帶動盤面上漲還是下跌？

    東北證券策略分析師鄧利軍表示，從過去來看，股指期貨的推出，對于市場趨勢的影響更多是起到放大器和催化的作用。

    例如，2010年在經濟基本面較弱的背景下，股指期貨的推出使得悲觀情緒爆發，由此造成了指數快速下跌；2015年在市場情緒高漲的背景下，上證50和中證500股指期貨的推出，反而使得指數進一步上漲。就行業表現來看，行業自身的產業周期與基本面才是主要的決定因素，股指期貨對行業的影響更多是通過流動性與情緒的進一步提升來實現。

    由于中證1000指數聚焦在中小盤股票上，板塊的市場波動率遠高于其他板塊，由此帶來的市場波動機會，也讓更多交易策略迎來更大的應用空間。有數據顯示，中證1000指數波動率相對上證50、滬深300的波動率平均高出4%~5%，相對中證500指數的波動率高2%~3%。

    “我們預計中證1000上市后，期貨合約貼水的可能相對較大。”聯海資產研究報告認為，衍生品的推出，長期來看對指數本身有平抑波動率的作用，與中證1000對應的ETF，其活躍性、流動性也會有所上升，所以無論是從套利還是波動率策略上看，機會都會比較大。

    易方達基金指數投資部總經理林偉斌表示，“圍繞中證1000指數的期現套利、期權套利、alpha策略、跨品種套利等策略將會蓬勃發展，這使得中證1000ETF也將成為繼滬深300ETF、中證500ETF等指數產品之后又一重要的寬基品種。”

    更多雙創小盤股獲配置

    中證1000指數期貨和期權的上市，會給上市公司帶來什么？

    從中證1000指數的企業規模與行業分布來看，近90%的成份股在200億以下，具有較為純正的小盤股特征和代表性。

    陳夢潔表示，以中證1000為代表的小盤股，其“雙創”和“專精特新”含量均顯著優于大盤指數和中盤指數，有望成為培育優秀企業的搖籃，投資者可分享公司快速成長期紅利，因此也具備更強的業績彈性，布局價值凸顯。

    小盤股的估值水平，也是分析機構看好中證1000指數基金的重要指標。當前中證1000指數的市盈率（TTM）為29.66，位于近十年歷史分位數的11.35%處，估值基本處于歷史底部水平，具備較好的性價比。

    “當前大小盤風格切換處在拐點階段，小盤風格正向上拐點。”國金證券策略分析師艾熊峰認為，從歷史周期來看，大小盤風格切換呈現7~8年周期，當前小盤風格處在向上拐點。2001~2008年大盤股表現相對走高，2009~2015年小盤股相對表現提升，2016~2020年小盤股表現弱于大盤股，長期來看當前大小盤風格切換處在拐點階段。

    艾熊峰認為，目前宏觀流動性寬松與信用利差持續走窄，將驅動小盤股的相對表現，且推出中證1000股指期貨對沖工具，將進一步加大小盤股活躍度，有助于提升小盤股行情。此外，國家對于中小企業政策支持的力度不斷提升，“專精特新”是中小企業轉型升級的重要途經，“專精特新”政策定位提升至國家層面，長期已經具備較高的配置價值。