如何看待金價創出歷史新高

    證券時報記者 劉明

    昨日，紐約商品交易所（COMEX）黃金價格盤中突破2060美元創出歷史新高引發關注。雖然股神巴菲特一向對“不創造價值”的黃金不屑一顧，并認為黃金不值一投，但在金價大漲的當下，我們又該如何看待黃金呢？

    對于黃金上漲的市場分析，多認為與全球資金利率走低、美元走弱、歐美經濟衰退預期、地緣政治摩擦不斷等因素有關，正是中國人所說的“亂世買黃金”。在全球貨幣寬松的大背景下，以美元為代表的貨幣出現貶值，而天然是貨幣的黃金，價格自然趨升。

    在上漲幅度方面，COMEX黃金今年以來漲幅超過35%，明顯超過了全球主要股票市場指數的表現，并且在近期突破了2011年9月創下的1923美元的高位，創出歷史新高紀錄。作為一類商品資產，漲幅可謂驚人。然而黃金的本質并未變化：不生產價值、不創造價值。

    從投資的角度看，股票所代表的資產是背后的可持續經營的企業，而企業是推動經濟發展和前進的動力，并且實實在在地為滿足經濟活動需求而創造價值，不斷產生營業收入和利潤，因而股票資產通?？梢杂梦磥憩F金流折現進行估值。而黃金卻是另外屬性，即使放50年、100年也不產出任何價值，還需要付出儲藏、保管費用。

    從趨勢的角度看，受多重因素影響，黃金等貴金屬資產價格上下波動，甚至如今年這樣猛烈地上漲，并且不排除繼續上漲的可能性，投資者通過判斷趨勢也著實可以在黃金及相關投資中獲益。但從更長的角度來看，黃金價格走勢還是和股票表現出了很大的差異。

    長期來看，黃金的表現確實不如股票。正如巴菲特所言，過去200多年，黃金的價格走勢遠遠遜于以標普500指數為代表的股票資產。從最近30年來看，COMEX黃金價格漲幅約為423%，遠不及各大股指漲幅。

    在一般供需關系之外，黃金價格的變化反映的是人心的變動。根據馬斯洛的需求層次理論，也許可以認為黃金體現的是人們內心天然的對安全的需求價值，這種價值會隨著人們對外部環境的安全感知而變化，也就只是避險需求而已。