【浙商證券】
銀行：房貸切換LPR，節奏快于市場預期；小微企業延期還本付息，本質上有利于降低不良風險，
兩者對營收影響均有限。重定價節奏比此前預期快。此前市場一般認為2021年才開始重定價，但根據目前四大行已經發布的公告，借款人在重定價時可以選擇重定價日為貸款發放日或元旦，房貸重定價的影響將被分攤至2020和2021
年。對資產質量利好：銀行經營的生命線在于資產質量，支持客戶渡過困難，就是幫助銀行自己降低風險。
不應簡單理解為單方面的“讓利”。銀行估值已到歷史低位，注意把握絕對收益的機會。目前估值優勢已經凸顯，靜待估值修復的良機。
在監管積極對沖、穩增長政策有序推出的背景下，對經濟的悲觀預期有望修復；若存款降息落地，則能對
銀行估值提升形成有效的催化。繼續重點推薦銀行中的核心資產：平安銀行、郵儲銀行、興業銀行、招商
銀行、寧波銀行、南京銀行。
家電：廚電行業市場發展空間大。隨著城鎮化推進，人均可支配收入的提高以及消費升級帶來的更新需求，
同時參考冰洗一戶一臺的配置，煙機城鎮/農村每百戶79/26臺的保有量仍有較大提升空間，廚電行業未來
空間仍然很大。精裝房滲透率的提升成為廚電發展新引擎。地產竣工回暖有望拉動廚電需求改善。近期受新冠疫情影響，廚電估值回落至15倍，但我們認為，在地產竣工回暖和行業格
局重塑的預期下，廚電龍頭老板電器和華帝股份的估值有望修復。
【天風證券】
傳媒互聯網：按整體法，2019年游戲上市公司營收增長達25%，超過游戲工委披露的
游戲行業增速18%，整體業績快報及一季度業績表現可期，關注市場波動
下業績高增長的游戲板塊投資價值。目前已披露一季度業績預告的個股昆
侖萬維、游族網絡、姚記科技一季度均大幅增長，三七互娛、完美世界、
吉比特、世紀華通、掌趣科技等個股預計20Q1游戲業務高增長。游戲最
受益網絡消費，部分個股Q1增速已陸續披露，板塊回調后估值安全，版
號規范利好龍頭，長線5G應用受益，持續關注【三七（19年凈利符合預
期）、完美、世紀華通（19年凈利符合預期）、掌趣（19年凈利符合預期）、
吉比特、游族（Q1凈利潤+80%~100%，減輕包袱重新出發）、寶通（海外
+VR受益股）、昆侖（Q1凈利潤+33.7%~58.7%超預期）、姚記（Q1凈利潤
+150%~230%超預期）】，以及【凱撒、巨人、順網】等。
汽車：2月的“天風重卡購車意愿指數”為72%，處于較高位置，
我們認為現在重卡的潛在需求仍然很高，看好疫情結束之后的重卡銷量回
補反彈。對標“非典”疫情，需求只是遞延而不是消失。2月銷量基本符
合預期。目前基本上沒有退定金的情況，說明大部分客戶還是會購買車，
只是購車提車時間后移。經銷商對于疫情結束后的銷售比較樂觀，認為屆
時將會是一個銷售的小高潮，而且經銷商認為今年全年重卡銷量難以出現
斷崖式下滑，持平的概率較大。投資建議：看好疫情結束后的銷量反彈，
繼續看好重卡發動機龍頭【濰柴動力】、治理改善的【中國重汽H】、高股
息低估值的【威孚高科】，建議關注【中國重汽A】。
醫藥：近期行業動態——補齊高端醫療裝備短板，加快推進疫苗和藥品研發。3
月投資觀點：把握后疫情時代醫藥產業趨勢，關注一季報預期高增長板塊。
在全球疫情的持續發酵下，醫藥板塊具有明顯相對優勢，基于業績角度，
我們建議關注在疫情影響下業績有望真正受益的領域。建議關注相關設
備、體外診斷、耗材等醫療器械領域，相關標的：邁瑞醫療、萬孚生物、
魚躍醫療、樂普醫療、英科醫療等；受益于靜丙去庫存的血制品領域，相
關標的：天壇生物、華蘭生物、博雅生物；受疫情產生相對正向影響的醫
藥商業板塊，相關標的：九州通、益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、
柳藥股份、上海醫藥。
京公網安備 11010202007567號京ICP備17054264號
