2月27日券商晨會研報匯編

    【國海證券】

    文化傳媒：1、文化傳媒屬于輕資產、意識形態的可選消費賽道，自上而下的政策端護航是基石。我們在前期報告《外部政 策護航行業健康發展》指出，自上而下看政策端的關注非打壓而是護航行業健康可持續發展，為市場創造了良好 的營商環境，本次疫情下，從全國到各省，均給相關企業以支持，其中，上海地區率先提出，將發布《上海市促 進文化創意產業發展財政扶持資金申報指南》，涉及演藝、文旅、電競、文化會展，可關注上海地區的文創企業， 如風語筑、游族網絡、世紀華通、號百控股等。 2、全國一網雖官網未披露，但其內容市場已預期。本次政策從2019年2月到2020年2月，已近一年醞釀， 其社會價值大于經濟價值，其核心是通過中國廣電、各省網、張略投資者參與組建，建設有廣電特色的5G網絡 并賦能有線電視網絡，完成以全國互聯互通平臺為基礎的有線電視網絡IP化、智能化改造，促進有線電視網絡 轉型升級，提升規模效益降低成本的同時，增強有線電視網絡產品、服務供給能力，提供其競爭力。目前上市廣 電系企業均受益，下一次催化可關注行業峰會CCBN的進展。 3、疫情有始有終，2020年一季度業績對部分企業的影響已漸預期，二季度有望漸恢復，在調整中中長線可關注 頭部院線（橫店影視、萬達電影）、圖書（中信出版、新經典）。

    【東吳證券】

    無人機行業：根據MarketsandMarkets的測算，軍用無 人機市場預計將從2018年的121億美元增長到2025年的268億美元。 無人機復合材料用量一般占機體結構總重的60%～80%，應用比例明顯超 過有人飛機，甚至出現全復合材料無人機，比如美國“捕食者”無人機， 包括碳纖維在內的復合材料用量約為結構總重的92%。我國無人機已達到世界先進水平，在國際軍貿市場占有重要位置。我 國研制無人機已有50多年的歷史，近年來，隨著“彩虹”、“翼龍”等系 列無人機研制成功，標志著中國自主研發軍用無人機已經邁入國際先進 水平。我們認為，在當前國際局勢下，外貿、內需都將帶動軍用 無人機需求持續增長，同時，無人機在環境監測、資源勘探等國民經濟 多個行業具有廣闊的應用前景，無人機產業將持續景氣。建議關注彩虹無人機研制企業【航天彩虹】，推薦國內軍用碳纖維龍頭企業【光威復材】。

    【天風證券】

    房地產：預計2020年竣工數據大幅增長。2017年銷售面積，按照80% 的竣工率，預計2020年竣工面積約13億平米左右（yoy41%），我們認為 竣工率可能下降到70%，對應2020年竣工的面積11.8億平（yoy24%）。 以上的測算沒有考慮疫情影響，疫情對竣工的影響確實存在，但不改全年 上行趨勢。地產政策寬松或超預期、供需兩端政策都在發力。疫情對二月 銷售影響明顯，加大三四月小陽春概率。地產行業：政策逐漸邊際寬松、 政策和基本面預期差加大，我們認為應當積極看待。房住不炒是長期政策， 但是短期“因城施策”或將占據上風。家電行業：20年是精裝修+竣工 好轉雙輪驅動。只要等竣工的數據經過房產的交付，陸續恢復到正常的情 況，對于廚電企業的業績好轉會有明顯促進作用。廚電板塊有一定復蘇以 后，下一個滯后的品類白電，尤其是空調，地產數據好轉對其也有一定拉 動作用。輕工行業：竣工回暖趨勢下，強調零售渠道價值回歸，從2C家 居端驗證竣工回暖趨勢確立，19Q4家居2C端增速回正，疫情對竣工回 暖節奏有一個季度影響但趨勢不變。短期強推電動床板塊，推薦麒盛科技、 夢百合。

    商社：疫情影響春節化妝品需求，線上增速出現洼地?？春脧凸ず蠡瘖y品消費反 彈。免稅化妝品出臺政策刺激消費，預計二三季度逐步回暖。對美的追求 不會停止，眼部和彩妝率先復蘇。投資建議：持續推薦眼部中高端化妝品 龍頭【丸美股份】，以外資美妝為主的電商代運營龍頭【壹網壹創】，彩妝 占比迅速增長【珀萊雅】，功效性純線上功效型護膚【華熙生物】。