3月3日券商晨會研報匯編

    【浙商證券】

    宏觀策略：A股市場：流動性寬松帶動風險偏好上行。自2月3日節后開盤以來，全球市場重要股指紛紛下跌， 而A股表現出色。我們認為很大程度上是由于節后市場流動性充裕，首先是社融信貸均有明顯放量。海外市場：疫情引發市場對于經濟下行的擔憂。近期新型肺炎開始在全球范圍內蔓延，日韓以及意大 利確診人數較多。上周美國股市經歷暴跌，市場暴跌也引發對美股流動性的擔憂，2月28日避險資產 黃金價格下跌逾3.5%，推測主要原因為投資者拋售黃金以獲取其他股票類產品或指數基金的保證金或贖回 金。探尋中概股&主板與創業板走勢相關性，短期內創業板恐有所承壓，但不改長期主線。從歷史表現看， 中概股表現與上證綜指正相關性較強，與創業板指走勢呈負相關。而創業板顯著跑贏主板和海外市場最主 要的時間是在2013年二季度-三季度，業績復蘇與政策加成是主因。短期來看市場風格可能有所切換，主板 的表現可能優于創業板。創業板前期累計的超額收益將有所收斂。但是不論參考2015年還是2013年的歷 史背景，當下仍舊是處于寬松的貨幣周期、5G產業周期、資本市場政策周期三周期疊加的時間窗口，創業 板的長期牛市依舊成立。

    【國海證券】

    環保行業：基建穩經濟預期強烈，生態環保是新基建+基建補短板的重要領域，同時2020年是“十三五”最后一年，環保治理需加速，生態環保整體投資需求廣闊，行業增量明顯。積極的財政政策更加積極，專項債向生態環保傾斜，地方政府投資生態環保意愿、生態環保項目回款得到保 障。穩健的貨幣政策更加靈活適度的要求，降準降息等宏觀對沖政策有望加碼，直接利好生態環保企業融資環境改善。財政部日前發布10號文，通過污水、垃圾處理PPP項目示范文本的發布加快項目落地、盡快產生投資效果。生態環保行業投資、融資、訂單釋放、回款、業績有望出現多重改善與反轉，當前板塊整體估值位于歷史低位，建議重點關注碧水源、博世科、綠茵生態、國禎環保、瀚藍環境、鵬鷂環保、興蓉環境。

    【東吳證券】

    教育：專升本擴招充分利好民辦高校，線下教培寒假線上 課效果理想 投資建議：從推薦標的上，（1）港股低估值的高教板塊公司在 未來幾年均有望在學生人數和學費增長的雙重帶動下保持雙位 數以上的內生增速。同時這些學校的業績增速受疫情影響較小， 目前科培/新華/民生/新高教對應20年估值僅為13.6/8.7/10.0/7.6 倍，維持買入評級；（2）關注市場空間較大、行業增速較快且 不受疫情影響的在線教育龍頭，新東方在線；（3）建議關注雖 然受到一定疫情影響，但是積極開展線上課程同時市場前景較 大的教培龍頭，立思辰、卓越教育集團。

    券商：3月1日，新證券法正式實施，注冊制加速推進，公開發行公司 債券實行注冊制，資本市場改革有序推進；據券商中國消息， 基金投顧試點再擴容，銀河、中金、中信建投等7家券商及2 家銀行獲批。市場環境回暖，疫情影響低于預期，疊加產業和 流動性政策積極，券商將深度受益；保險方面，短期疫情影響 新單，中長期需求有望反彈，看好行業長期增長路徑和空間； 信托方面，監管保持相對嚴格，房地產信托發行規模環比下降。 綜上，我們認為中短期子行業排序：券商>保險>多元金融。重 點推薦：【東方財富】、【中信證券】、【華泰證券】、【中國太?！?、【中國人壽】。

    【國盛證券】

    煤炭：發改委、民政部發布通知，積極發揮行業協會商會作用支持民營中小企業復工 復產，鋼鐵、煤炭、電力、石油、天然氣和基礎原材料等行業領域的協會商會要倡導會員企業穩 定供應和價格，防止集中復工復產帶來的區域性、時段性短缺或價格大幅上漲。（wind） 點評：全國煤礦繼續復產，目前在產產能31.7億噸，復產率76.5%，（2月17日為 70.2%），復產率達到往年同期水平，煤炭供給緊張階段基本過去。與此同時，下游六大電廠日 耗緩慢回升、庫存低位回升。后續隨著供需兩端繼續恢復，海外新冠疫情擴大化導致海外主要市 場大跌進而影響A股風險偏好。在這種情況下，依然認為疫情只是異化了周期的節奏而非方向， 隨著后續國內全面復工復產，中國經濟有望進入新一輪庫存周期，周期類股票有望漸入佳境。在 當前政策寬松預期推動下，煤炭板塊有望在新一輪周期中獲得進一步估值修復。推薦關注：陜西煤業，中國神華。