聚焦券商2025年中期策略 A股升勢可期、科技消費引領結構性機遇

    本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    近期，各大券商密集召開2025年中期策略會，圍繞下半年A股市場走勢與投資策略展開深度研判，為投資者提供了前瞻性洞見與有價值的策略指引。從機構共識看，券商普遍對資本市場下半年表現持樂觀態度，認為A股在多重政策紅利與產業升級動能的共振下有望企穩向上，新的投資機遇正在孕育。其中，科技、內需消費等板塊成為不少分析師建議的核心配置方向。

    有望呈現“股債雙牛”走勢

    浙商證券以“柳暗花明，股債雙牛”明確市場趨勢，開源證券聚焦“大變局下，投資范式的變與不變”，興業證券提出“有驚無險，亂中取勝”。上述關鍵詞共同傳遞出一個核心判斷：新一輪價值發現進程已悄然啟動，資本市場正迎來新的發展機遇。

    興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，在2025年下半年乃至更長遠的未來，中國資本市場大有可為，A股有望呈現出“指數穩，結構牛”的局面。中國資產有望迎來價值重估的配置機遇，關鍵性亮點在于科技和新興消費兩方面。

    立足當下，展望未來，光大證券策略首席分析師張宇生從流動性視角切入，他認為：“基本面的修復進程或將呈現溫和且漸進的特征，宏觀、微觀流動性共振與產業升級有望驅動市場上漲，在中長期資金有望成為市場重要增量資金之一的背景下，A股市場或將呈現結構性牛市上漲特征。”

    “2025年下半年，資本市場有望呈現‘股債雙牛’的走勢。”浙商證券首席經濟學家李超表示，策略方面，以紅利為本，以科技突圍。紅利相關板塊可能受益于公募新規下機構的配置方向調整，科技板塊也有望出現一定的超額收益。

    科技、消費板塊被持續看好

    面臨市場的不斷變化與調整，下半年應采取何種投資策略成為投資者關注的焦點問題。作為具備專業投研優勢的機構，券商積極發布相關研判觀點，對市場進行深度洞察、挖掘投資機遇。其中，科技板塊和內需消費相關板塊受到多位券商分析師看好。

    展望2025年下半年，從宏觀層面來看，中信證券研究團隊認為，在積極財政政策和適度寬松貨幣政策的支持下，預計人民幣匯率保持穩定，在流動性充裕和利率低位的背景下，市場中性策略和量化股票策略的配置性價比較高。

    興業證券策略首席分析師張啟堯則提出，一方面，應尋找具備景氣優勢、政策支持的領域。另一方面，立足防守，聚焦能夠免疫乃至對沖潛在外部風險的資產。

    值得關注的是，券商的研究視野已從國內市場延伸至全球貿易。“新的長期投資機遇正在孕育。”民生證券研究院策略首席分析師牟一凌表示，首先，在內需消費長效機制逐步建立的背景下，推薦家電、食品飲料、化妝品、潮玩、旅游休閑、游戲、線上零售等板塊。其次，在中國對外貿易體系重塑過程中，部分提前完成出清、供需格局相對良好的中國優勢產業的產能價值有望逐漸體現，可關注機械設備、汽車整車制造等。再次，供給端具備明顯約束的資源也將迎來新的機遇。最后，當前中國企業的投融資環境與意愿有所修復，未來無論是構建新的內需增長范式還是中國外貿體系重塑下人民幣國際化進程的加速，都有望帶動金融領域新的擴張。

    在行業配置方面，開源證券策略首席分析師韋冀星建議重點關注五大方面，一是內需消費，包括服裝鞋帽、汽車、零售、食品、美容護理和新零售；二是科技成長自主可控和軍工，包括AI+、機器人、半導體、軍工（導彈、無人機、衛星）；三是成本有所改善的行業，包括養殖、航海裝備、飼料、貴金屬；四是受益于出海方面結構性機會的行業，關注對歐洲出口占比較高的品種（汽車、風電等）及小品類出海（零食等）；五是適合作為中長期底倉的穩定型紅利、黃金、高股息標的。