中證協整飭公司債承銷 價格過低需提交說明

    證券時報記者 程丹

    昨日，中證協向各公司債券承銷機構下發《公司債券承銷報價內部約束指引》（簡稱《指引》）?！吨敢芬?，公司債券項目報價在內部約束線以下的，承銷機構應當履行內部特批程序，并在內部特批程序履行完成后3個工作日內向中證協提交專項說明，專項說明應當載明低于內部約束線的原因。

    此前，公司債券低價競爭擾亂市場秩序，損害市場主體合法權益，影響承銷機構執業質量，引發市場關注。前期，參與中核融資租賃公司債券發行招標的承銷機構因低報價引發市場質疑，中證協對涉及的8家證券公司進行了自律調查，并根據調查結果依規采取了自律措施。調查中也發現相關承銷機構存在承銷報價內部制度不健全等共性問題，有必要統一規范解決。

    業內人士表示，低價競爭行為反映出的是市場有效選擇機制的失靈，長此以往將造成承銷機構看門人職責的通道化，埋下債券市場風險隱患，進而傷及行業自身，需要進行規范。

    中證協表示，為規范公司債券承銷報價內部管理，保證公司債券承銷質量，促進公司債券市場健康發展，中證協在前期《公司債券承銷業務規范（修訂稿）》中就公司債券承銷報價內部約束增補了相關規定，并征求了行業與監管部門的意見。同時，中證協將前期增補內容根據意見反饋情況進行修改完善，形成《公司債券承銷報價內部約束指引》，作為引導行業合理報價的專門性規定，自2021年5月7日起實施。

    根據《指引》規定，承銷機構應當建立公司債券承銷報價的內部約束制度，加強承銷報價內部管理。承銷機構應當在公司債券承銷報價的內部約束制度中明確公司債券項目成本核算方式、承銷報價內部約束線、報價形成方式、決策程序、特批程序、留痕與存檔方式等內容。承銷報價內部約束線可以在參考上一年度項目平均成本等因素基礎上確定，項目平均成本應當覆蓋全業務流程的投入與所有應當計提的攤銷。承銷機構報價內部約束線明顯有失客觀和行業公允的，協會可以建議其按照行業平均值執行。

    對于公司債券項目報價在內部約束線以下的，承銷機構應當履行內部特批程序，并在內部特批程序履行完成后3個工作日內向協會提交專項說明，專項說明應當載明低于內部約束線的原因。

    《指引》明確，公司債券承銷報價內部約束制度如有變動，應當在3個工作日內向協會報告。協會將在報價低于內部約束線的項目中根據報價高低篩選相應承銷機構，進行現場檢查。檢查范圍不限于報價低于內部約束線的項目。承銷機構及其相關人員如若違規，中證協將視情節輕重采取自律措施，記入誠信信息管理系統。

    證券時報記者了解到，目前97家承銷機構中，半數以上的承銷機構已建立公司債券承銷報價內部約束制度；接近半數的承銷機構已設立公司債券承銷報價內部約束線；存在承銷報價內部約束制度或內部約束線的公司低價競爭行為較少出現。