多家房企遭問詢：證監會管控趨緊 高杠桿房企風險全面加大

    無風不起浪。證監會日前宣布，5月13日起，樂視網、凱迪生態、金亞科技、千山藥機、皇臺酒業5家公司股票將暫停上市，同時，5月15日起，龍力生物、德奧通航2家公司股票也將暫停上市。從這些公司的財務狀況來看，7家公司去年一共虧損超過152億元，其中樂視網連續兩年虧損總計178億元，凱迪生態連續兩年虧損總計102億元，虧損幅度驚人。由此可見，證監會對上市公司利潤、負債等核心財務數據監管趨緊。

    近期，新城控股、泰禾集團、光明地產等房企均收到上交所的問詢，上交所問詢的方向與公司負債、存貨減值、盈利能力的可持續性、資金往來等相關。業內人士指出，房地產行業作為資金密集型行業，其資金鏈越發引起監管部門關注，那些高負債的房企風險面擴大，近期大多數房企均強調減速也與此有關。

    同策研究院首席分析師張宏偉分析指出，未來經濟回暖仍有不確定性，目前房企激進拿地，可能會重新導致企業償債壓力的增加，從而增加運營風險。

    集中減持

    2019年3月后，已實施股東減持的上市公司數量和規模均有明顯增加，3月減持公司數將有望達到近4年以來的高點，減持規模也有望達近2年以來的高峰。本輪減持的特征表現為，行業集中在計算機、通信、電子等成長行業，減持公司短期償債壓力大，高估值特征明顯。

    不少券商在研報里指出，本輪減持回升的主要原因為：股價大幅上漲后“大小非”集中套現，以及股權質押壓力。

    4月20日，甬商實業有限公司與多家投資機構簽訂甬商股權投資基金協議。根據協議，甬商實業有限公司聯合農銀投資、中國實業、寧波金控發起設立總規模超過100億元的甬商股權投資基金，同時帶動其他金融機構投資100億元。

    甬商實業執行董事兼總經理朱召法透露，基金將優先為寧波企業提供流動性支持。換言之，這是一只中小企業紓困基金。實際上，記者通過多方核實，基金發起人沈國軍已在去年下半年開始關注針對上市房企的股權投資。沈國軍也是基金發起方之一中國聯合實業投資有限公司（簡稱“中國實業”）的董事長。早于甬商實業，浙商已成立一只股權投資基金。2018年9月，寧波銀億控股有限公司發生債務違約爆倉，目前情況已有所好轉。此次甬商股權投資基金的成立，目標大部分為包括房企在內的實業上市公司。據知情人士透露，好幾家企業正在與該基金洽談當中。

    平衡規模與負債

    監管部門的問詢，釋放了對高杠桿運營的房企更嚴苛的信號。實際上，從房企近幾年拿地成本、市場變化也可見，房企未來仍存在資金杠桿與規模擴張的平衡問題。

    綜合多家房企近期的情況，2019年房企新拍出的高價地塊，未來仍然存在入市難題。換言之，按當前指導價格銷售，其依然會面臨無利潤甚至虧本的情況。房企為保證當期利潤與銷售規模，仍需要將2016年之前或2018年下半年拍得的低價地拿出來銷售。

    同策研究院提供的研報顯示，東部一二線城市樓市相對2017和2018年市場低位出現回暖跡象，但回暖力度有限；中西部及東北部二線城市暫未出現明顯回暖跡象。

    有業內人士指出，房企此時想抓住拿地窗口期擴張，同時也要平衡高負債。據了解，目前行業平均資產負債率在80%左右。經過去年開始的降杠桿，頭部房企如萬科已經把資產負債率降到84.5%，但綠地今年一季度仍然在89%以上。這從近期綠地積極放售商業項目以促進銷售額提升也可見一斑。