快樂購修訂重組草案“芒果系”資產注入漸行漸近

    近日，愛奇藝、B站赴美上市，虎牙、映客等陸續披露上市計劃，國內傳媒娛樂行業今年好戲不斷。與此同時，芒果TV登陸A股的腳步也已臨近。

    4月1日晚間，快樂購（300413）披露重組修訂草案。本次修訂案主要是在2017年11月披露的草案基礎進行修訂，從方案修改細節和公司對證監會的問詢函回復來看，證監會并未質疑本次重組的交易價值和方式，更多的是更新補充了5家擬注入上市公司的財務數據和詳細業務構成。

    從審批進度來看，此前版本的方案已經得到中宣部的肯定，交易標的資產評估結果也已通過湖南省文資委核準，據知情人士向證券時報·e公司記者透露，本次重組成行已經是大概率事件。

    快樂購4月2日開市股價高開2%，當日最高漲幅7%，報收41.38元，漲幅2.5%。

    回溯公告，快樂購擬115億元打包收購芒果系5家公司的重組計劃可謂一波三折。

    公司第一次重組耗時近5個月最終因“標的公司資產狀況較為復雜”、“重組方案尚待商討和完善”、“實施條件尚不成熟”等原因夭折。

    而本次重組已經耗時一年，目前取得“簽署購買協議”、“標的資產審核”、“深交所問詢函”、“中宣部等部門批復”等實質性的進展。

    湖南廣電本次注入快樂購的核心資產是芒果TV，在國內視頻網站中相較優酷、愛奇藝、騰訊等，屬于第二梯隊，目前快樂購給芒果TV的估值是95.3億元。

    修訂案明細看，本次修訂文件公布了芒果TV最新的財務狀況。芒果TV2017年營收33.85億元，同比增幅高達86.3%；凈利潤方面，芒果TV扭虧為盈，2017年實現凈利潤4.89億元，2016年虧損為6.9億元，2015年的虧損額度則是9.4億元。

    其中，芒果TV在線視頻中廣告收入飛速增長是其扭虧的主因。公開資料顯示，2017年芒果TV在線視頻業務收入17.33億元，同比增75%；其中廣告收入13.32億元，占總營收比例近40%。

    此前重組方案顯示，芒果TV2017年至2020年業績承諾分別為3.15億元、6.79億元、9.10億元和12.94億元。

    連年虧損后，芒果TV在2017年成功盈利，并達成當年業績承諾，無疑是為快樂購重組方案獲得通過增加重要砝碼。

    注入資產中另一家受人關注的公司是天娛傳媒，2017年天娛實現營收4.9億元，同比增長16%；實現凈利潤1.2億元，同比增長將近2000%。

    從業務結構看，藝人經紀收入為其最主要的收入，占到總營收的52.48%。

    本次方案擬注入的其他三家公司芒果影視、芒果娛樂和芒果互娛的估值則分別為5.4億元、4.68億元和5.08億元。

    以今日快樂購收盤價為基準，粗略計算下快樂購如果重組成功后的估值水平。

    目前5家擬注入資產2017年的凈利潤總和約9.31億元，快樂購2017年凈利潤7253.74萬元，數字相加得出的總凈利潤為10.04億元。

    本次購買5家公司需要支付總計5.87億股股票對價，加上原有股份，公司股本擴張至約9.88億股。此外，快樂購將募資20億元用于收購以及日后業務的發展，需要增發至少1億股股本。因此，交易完成后，公司總股本將達10.88億股，以快樂購今日41.38元收盤價計算，市值將達約450億元，對應PE為43倍，屬于傳媒娛樂行業中游水準。