俄烏沖突或加劇全球通脹 對股市中期影響有限

    上周，受俄烏沖突升級的地緣政治風險影響，全球股市等風險資產波動加大，原油與黃金沖高回落。A股受情緒影響同樣波動較大，上證指數周跌幅1.13%，周日均成交額放大至1.06萬億元。

    本周的機構觀點顯示，地緣政治因素對全球大宗商品供應沖擊顯著，且加劇了海外主要經濟體通脹的不確定性。但回顧歷史經驗，地緣沖突短期會波及國內股市但中期影響有限。

    機構觀點普遍認為，俄烏沖突對全球市場的影響主要集中在對全球供應鏈和大宗商品的沖擊上，且海外經濟體通脹問題或將進一步惡化。

    中信建投證券陳果策略團隊表示，由于俄烏沖突擾動，全球衰退預期有所上升，短期看，美聯儲3月加息50個基點的概率進一步下降，但這實質也使美聯儲錯失控制通脹的時間窗口，疊加俄烏危機導致供應鏈受阻，通脹問題或進一步長期化。

    廣發證券郭磊宏觀團隊認為，俄烏沖突影響節奏難以預測，短期它也并不必然帶來原油、糧食等價格單邊上行，但它至少進一步增加了原油等價格中期波動加大的風險和全球通脹的不確定性。

    對股市的影響方面，中信證券對歷史上6次地緣沖突事件進行復盤，認為地緣沖突并不改變中美股市的中期趨勢：從歷史來看，地緣政治危機對國際資本市場的影響主要有“波動情緒化、反映時效快、持續時長短、后續影響小”的特點。

    僅就A股和美股而言，過去6次地緣沖突后指數通?？焖倩卣{，隨后1個月呈寬幅震蕩格局，再往后則企穩回升。數據上，上證指數、標普500在過去6次地緣沖擊爆發后2周平均漲幅分別為-1.8%、0.0%，4周后平均漲幅分別為-0.5%、-0.6%，60個交易日后則平均實現3%的漲幅。

    中信證券強調，地緣風險沖擊雖會加大短期波動，帶來短期調整，但基本不會改變股市的中期趨勢。

    中金公司策略團隊同樣認為，歷史上海外地緣風險短期會波及中國股市而中期影響有限。從當前中國所處的增長、政策的周期位置來看，“穩增長”政策是決定市場的更關鍵因素。整體上中國市場受海外波動影響相對有限，單純因避險情緒的拋售在一定程度上反而釋放了估值等方面的壓力。