央行開展6000億MLF操作 保持流動性合理充裕

    8月16日，央行發布公告稱，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利（MLF）等因素，央行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續作）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。MLF中標利率為2.95%，維持前值不變。

    MLF為何縮量續作？接受證券時報記者采訪的多位專家認為，資金面壓力以及近期市場利率與政策利率倒掛是主要原因。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，8月MLF到期規模創年內新高，央行實施縮量續作，一個原因在于近期市場利率與政策利率倒掛幅度加大，銀行對MLF操作需求減弱，同時也意味著全面降準后，政策面意在保持市場流動性處于不缺不溢狀態。

    今年5月以來，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值再度降至MLF操作利率下方，且7月倒掛幅度加大至20個基點。8月13日，倒掛幅度進一步擴大至30個基點，由此在一定程度上抑制了本月銀行對MLF操作的需求。

    此前市場普遍認為，8月份銀行體系流動性將面臨多重考驗。光大證券銀行業首席分析師王一峰表示，初步測算，在降準呵護之下，7月末超儲率在1.5%以上，安全邊際較厚。但8月基礎貨幣缺口超過萬億，本周政府債券計劃凈融資4076億元，供給量較大，加之繳稅的影響，MLF不宜大規模退出，縮量續作是比較理想的模式。

    此外，8月下半月政府債券加快發行的預期開始兌現。今年地方債發行偏慢，預計8月、9月將迎來發行高峰期。

    1年期MLF操作利率是1年期貸款市場報價利率（LPR）報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整。因此，8月MLF操作利率不動，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。綜合考慮近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場走勢，預計8月LPR報價將大概率保持不變。

    王青分析，降準后包括3個月期上海銀行間同業拆放利率、銀行同業存單利率在內的中端市場利率下行幅度較大，銀行邊際資金成本有所下降。此外，降準本身可降低金融機構資金成本每年約130億元，而6月初監管層已通過優化存款利率監管緩解了銀行存款成本上行壓力。因此，銀行下調1年期LPR報價的動能正在累積。