信用評級改革攪動債市投資格局？ 業內期盼完善配套細則

    央行11日發布公告稱，決定試點取消非金融企業債務融資工具發行環節信用評級要求（下稱“試點”）。公告一經發布，在固收投資領域引起了不小的震動。有機構投資者表示，按照試點要求，短期內可能會調整債券資產配置方向，長期影響則要視監管部門后續配套細則落實情況而定。

    試點是在3月份交易商協會發布《關于實施債務融資工具取消強制評級有關安排的通知》的基礎上的進一步確認與補充。作為債券市場的配置大戶，保險公司及保險資管公司對這一政策關注已久。

    一家保險資管公司債券投資經理在接受上海證券報采訪時表示，試點在短期內之所以會促使其調整債券資產配置方向，主要源于自2018年4月1日起實施的《保險資金運用管理暫行辦法》（下稱“辦法”）中的相關規定。

    根據辦法要求，保險資金投資的債券應當達到監管部門認可的信用評級機構評定的、且符合規定要求的信用級別，主要包括政府債券、金融債券、企業（公司）債券、非金融企業債務融資工具以及符合規定的其他債券。辦法中并未提及對無評級債券的投資規定。

    “原則上說，沒有得到監管部門認可評級的債券，都不會納入公司的債券投資范圍。”上述債券投資經理直言，試點的落地，意味著短期內保險機構配置債券品種的范圍或將受到一定限制。

    不過，多家受訪保險機構預計，后續監管部門或將出臺配套細則，或者修改完善現有規則，以更好地與此次試點進行銜接。

    業內人士預計，此次試點啟動后，大型央企、大型金融機構、龍頭工商企業等優質客戶或將不再進行債項評級，但對于其他企業，或仍有外部評級需求。因此，短期內，試點會更多影響機構投資者在信用資質較好的主體債券配置選擇。“為了應對這一變化，未來一段時間，我們會更多地投資利率債來彌補試點對公司產生的影響。”上述債券投資經理說。

    試點除了短期內對機構投資者債券配置方向產生影響之外，更重要的是對信用評級行業自身的長遠影響。央行稱，試點取消非金融企業債務融資工具發行環節信用評級的要求，是為了進一步提升市場主體使用外部評級的自主性，推動信用評級行業市場化改革。

    在信用評級行業人士看來，試點將倒逼信評行業進入新的競爭格局，推動行業發展由“監管驅動”向“市場驅動”轉變。同時，鑒于市場需求仍在，對于不同資本屬性的信評機構而言，信評行業將迎來更市場化的競爭格局。為此，信評行業已在為轉型積極準備，包括改良技術、優化模型、完善薪酬體制等。