“穩中有進”依然是下半年宏觀政策的底線思維

    7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。由于最近資本市場出現了一些波動，因此本次會議備受市場人士關注。本次會議聚焦的議題包括：一是如何應對周期性風險，二是房地產調控不會松動，碳中和以及物價議題均有涉及，其中房地產和碳中和議題涉及的篇幅都不小，部分更具有進一步指導性意見。

    整體上此次會議充分聚焦了近期國內外大環境中的矛盾，有明確的問題意識，在解決問題的指導思想上強調堅持中長期發展戰略，明確要求“宏觀政策的連續性，穩定性，可持續性”。

    由此可見，“穩中有進”依然是下半年宏觀政策的底線思維。這和事前很多市場人士猜測或者說希望的“放松”預期有著很大的區別。

    近期一次意外的全面降準導致很多投機性預期認為經濟運行出現了令人擔憂的方面，加上近日對一些行業進行規范整頓，也讓一些市場人士對經濟運行速度和效率有所擔憂，部分心急人士甚至信誓旦旦地開始討論四季度降息之類的政策工具運用。

    由于中美經濟因疫情演化出現了周期錯位，在美國因為通脹問題存在緊縮預期的情況下，如果中國貨幣政策“放松”無疑會對人民幣預期帶來影響，而且這些人士似乎也忽略了，國內目前還在努力調控上游商品價格的重要背景就是要穩定物價預期。

    因此，大家在呼吁完善改進與市場溝通的方式方法時，也需要主動加強對政策本身的理解，特別要努力減少投資決策上過于重視短期業績，對長期發展政策和短期調控政策炒作過度，減少猜測和降低誤判對交易行為的自我實現效果。

    可以說，本次會議內容顯示了中央對結構性問題疊加疫情的復雜和困難有很清醒的認識。但這種困難和干擾只能說是加大了實現中長期目標的挑戰性，而不能成為改變中長期發展目標的理由。既然政策的基調是“連續性、穩定性、可持續性”，市場就沒有必要過度解讀個別時點的個別政策可能帶來的沖擊。因此，執行層面需要特別留意政策手段和流程是否合理，不能走樣，以免出現市場和政策預期的錯位，引發不必要的市場波動。

    特別值得留意的是，此次會議還專門提及碳中和議題，明確指出要糾正運動式“減碳”，這說明會議對執行層面的現狀有所警惕，同時還明確要“做好電力迎峰度夏保障工作”，這些都是近期大家關注的基層民生問題。

    另外，會議還專門提及“完善企業境外上市監管制度”，這些都是對近期諸多市場高度關注的問題作出的回應，后續具體落實將考驗相關部門的執行力和業務素質的提升。

    而容易喧囂的資本市場也存在同樣的課題，仔細觀察宏觀政策的落實路徑和確認傳導效果，印證微觀層面經濟現象與自身的投資策略的節奏，才能減少不必要的市場波動帶來的沖擊。穩健的經濟運行環境中才能有穩健的絕對收益，良好的實體經濟和健康的資本市場最終是相輔相成的，高層設計必須要有底層建筑與其匹配。