內外部因素交織 人民幣匯率波動預期強化

    6月3日，在岸人民幣對美元匯率連續第三日走低，收盤報6.3932，較上一交易日跌60個基點；人民幣對美元匯率中間價連續第二日走低，報6.3811，失守6.38關口。

    據交易員反映，6月3日外匯市場出現中資行大額分紅購匯，以及外匯存款規模較大的銀行調節外匯流動性，以應對6月中旬交存外匯存款準備金，人民幣匯率因而下跌。

    與人民幣的波動走勢遙相呼應，全球范圍內，影響外匯市場的變量漸增。美聯儲6月3日宣布，將逐步拋售通過“二級市場公司信貸工具”購買的公司債投資組合，開始回撤部分貨幣刺激措施。有業內人士分析，這或為美聯儲后續縮減計劃的鋪墊。

    伴隨美國經濟修復顯著加快、通脹壓力大幅累積，美聯儲的政策轉向漸行漸近。美聯儲公布的4月貨幣政策會議紀要顯示，有官員認為若美國經濟復蘇狀況良好，需開始討論貨幣緊縮政策。這是疫情發生后美聯儲官員首次討論貨幣緊縮計劃的可能性。

    市場嗅到了這一信號。近期，美元指數在前期低點89.5附近獲得有力支撐，一改此前連綿下跌態勢。截至6月3日記者發稿，美元指數站上90大關，報90.04。6月以來，美元指數上漲了0.22%。

    外有美元指數醞釀回升，內有政策持續落地為人民幣匯率單邊升值預期降溫。繼5月31日央行將金融機構外匯存款備金率由5%上調2個百分點至7%后，6月2日，外匯局一次性向17家合格境內機構投資者（QDII）發放了103億美元額度。

    這是2020年三季度以來QDII額度的第7次發放，且此次發放額度較前6次明顯增加。一直以來，QDII額度的發放是穩步推進我國金融市場雙向開放的重要舉措。此次“加碼”投放額度也被市場認為有助于抑制人民幣單邊升值預期。

    中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，加快QDII額度發放，有利于疏導境內主體多樣化境外資產配置需求，為境內金融機構提升境外投資能力提供機會。這體現了相關部門圍繞保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定的目標，采取增加匯率彈性、有序擴大金融市場雙向開放的外匯政策“組合拳”的整體思路。

    管濤預計，圍繞資本項目和金融市場高水平開放，尤其是股票、債券、外匯市場開放等，落實跨境資本流動均衡管理，央行、外匯局仍會有一系列新舉措。“所以，市場不必糾結匯率問題，更不要去賭人民幣單邊升值或貶值。”他說。

    隨著政策持續落地，疊加內外部不確定性因素，市場對人民幣走向的預期再現分化。有業內人士表示，匯市走勢不確定性進一步上升，人民幣匯率波動性將增強。

    “在不斷變化的內外部大環境下，人民幣匯率的彈性將有所提升，波動方向的不確定性將顯著提高。”招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽認為，中長期看，全球通脹壓力的上行和經濟復蘇的前景會促使全球主要央行退出超寬松的貨幣政策。屆時，經濟周期和通脹周期將會逆轉，美元可能啟動一輪反彈行情。

    國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認為，今年三季度后，美元流動性或出現邊際拐點，人民幣匯率可能出現下行壓力。

    “這一背景下，企業將資源和精力投入在預測市場趨勢上得不償失。預測不可能百分百正確，而根據預測去做財務上的部署很可能放大市場波動的沖擊。”李劉陽提醒。