央行釋放暖意信號糾偏市場預期

    在本周一召開的一季度金融數據新聞發布會上，央行少有地對月度流動性預期進行回應，前瞻性地預期管理“安撫”了市場擔憂。

    進入4月，隨著地方債發行提速以及集中繳稅，4月資金面易緊難松，市場高度關注流動性情況。在周一的新聞發布會上，央行回應稱，一直高度關注財政因素對銀行體系流動性的影響，會密切關注4月份財政收支和市場流動性供求變化，對流動性進行精準調節，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發行提供適宜的流動性環境。

    這對市場來說無疑是釋放了暖意。年初以來，市場就對貨幣政策“不急轉彎”作出各種解讀和猜測，也因此加大了資本市場的波動。但從一季度公布的信貸社融數據看，信用擴張放緩的節奏實際較為溫和，并不像此前市場預期的那樣悲觀。尤其從社融的結構看，銀行信貸投放超預期強勁，社融增量的同比少增更多受去年高基數影響，以及與企業債券融資尚未從去年底“爆雷”的違約事件中完全恢復有關。

    央行沒有釋放更偏鷹派的論調，就是對市場預期的再一次糾偏?？梢钥隙ǖ氖?，在去年信貸社融數據高基數的背景下，以及今年穩定宏觀杠桿率再次回歸政策主線，信貸社融數據的“增速回落”是大勢所趨，但信用收緊的幅度會較為有限，畢竟當前經濟恢復不平衡，依然需要宏觀政策予以充足且必要的支撐，穩中加固。

    隨著LPR改革的推進，貨幣政策傳導機制更為通暢，當前觀察貨幣政策最有效的方式還是關注利率。只要政策性利率不動，貨幣政策大方向就不會出現轉彎。

    預計央行將會通過公開市場操作進行量的調節，對沖短期擾動資金面的各種因素，保持市場利率維持在DR007利率小幅上方的位置，也就是維持流動性“不缺不溢”，避免因市場利率過低催生債市加杠桿；同時，通過維持政策利率的不變，以及加大對制造業、科技創新、小微企業、綠色金融等領域的結構性信貸支持，實現貨幣政策以穩為主。