人民幣升值：中國經濟贏得信任票

    人民幣兌美元匯率近期連續升值，僅近10個交易日升值幅度就近2%，9月1日盤中更是大漲超300點至6.82附近，創逾一年新高。人民幣的節節走強，有著來自美元指數疲軟的助力。昨日美元指數跌破92美元關口，創下27個月新低，較今年3月最高點103美元下跌超10%。

    美元指數近期的下行主要緣于經濟復蘇表現不佳，市場對三季度美國經濟走勢并不樂觀；以及美聯儲宣布調整貨幣政策操作框架，暗示未來將長期保持低利率，進一步強化了美元指數的下行趨勢。從目前市場的預測看，多數觀點認為美元指數將大概率跌破90美元關口，甚至有可能向80美元關口下探。美元指數的趨勢性走弱，將進一步強化人民幣的升值趨勢，因此，預計短期內人民幣匯率將繼續維持強勢。

    雖然美元指數與多數非美貨幣的匯率變動在通常情況下呈現負相關，但從中長期視角看，匯率的本質是經濟基本面的反應。值得注意的是，盡管美元近來持續貶值，但并非對所有國家的貨幣都如此，一些新興經濟體遭受疫情重創，美元相對于這些國家的貨幣反而在升值。例如，就在美元指數跌幅明顯的近3個月來，美元兌土耳其里拉、美元兌俄羅斯盧布、美元兌巴西雷亞爾都出現明顯升值。但同期美元兌人民幣則貶值顯著，說明相比于其他新興經濟體，市場用匯率給中國經濟基本面投下了“信任票”。

    匯率與跨境資本流動有著緊密聯系，兩者可以相互強化。相比于其他主要經濟體，人民幣資產在國際投資者的資產配置比例中偏低，隨著中國加大金融業對外開放，以及基本面有望繼續保持較強韌性，國際資本將逐步加大對人民幣資產的配置力度，利好境內金融市場的發展壯大。而人民幣匯率的走強，將為國際資本的流入提供穩定的貨幣環境，甚至強化外資的加速流入。

    不過，凡事必有兩面。外資加快布局人民幣資產的同時，也對跨境資本流動性管理提出更多挑戰。近年來，中國逐步構建起“宏觀審慎+微觀監管”的兩位一體管理框架，人民幣匯率的市場化程度更是取得長足進展。未來中國金融業的對外開放和資本項目可兌換依然離不開深化人民幣匯率形成機制的市場化改革，以及基于負面清單管理的市場準入規則等制度改革，這樣才能為外資配置人民幣資產提供穩定的預期和與國際規則接軌的市場環境。