LPR料下行 財政政策發力可期

    一日“雙降”，貨幣政策延續“量價攻勢”。15日，央行實施定向降準并開展中期借貸便利（MLF）操作。MLF操作利率也如期下調，下周貸款市場報價利率（LPR）下行幾乎是“板上釘釘”。目前，銀行間和實體經濟中流動性充裕，貨幣政策傳導通暢。分析人士認為，應對疫情沖擊還要靠財政發力，下一階段財政政策是重要抓手。

    LPR有望下行

    15日，央行按計劃實施定向降準，釋放約2000億元長期資金；同時，開展1000億元MLF操作，中標利率如期下調20個基點。

    3月末，央行下調7天期逆回購利率20個基點，此次MLF中標利率等幅下調符合預期。17日將有2000億元MLF到期，而此次操作規模僅1000億元。

    方正證券首席經濟學家顏色認為，目前，銀行間流動性較為充裕。MLF需求不大，17日MLF到期之后應不會續做。

    光大證券固定收益首席分析師張旭表示，看似量縮實未縮。15日MLF操作外，還有2000億元定向降準資金投放，兩者合計3000億元，超過2000億元MLF到期量。這更像是用定向降準對MLF做了部分置換。

    MLF利率調降后，新一輪LPR下行幾乎是“板上釘釘”。中國民生銀行首席研究員溫彬預計，20日1年期LPR報價將下調20個基點至3.85%，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。

    自去年進行LPR改革以來，“逆回購-MLF-LPR”已成為央行引導貸款利率下行標準路徑。目前，1年期LPR累計下行20個基點，5年期LPR累計下行10個基點。

    顏色認為，未來不僅LPR要同步下調，更重要的是有關部門還可能進一步要求銀行壓縮LPR加點部分，實現對非最優客戶讓利。

    張旭認為，疫情對實體經濟和金融市場造成影響，預防性地提供流動性是較好策略。

    財政政策加碼

    目前，銀行間流動性充裕。張旭認為，貨幣政策傳導是順暢的，資金沒有在銀行體系內淤積。

    “從政策拉動貸款增長效果看，一季度人民銀行平均每投放1000億元長期流動性，就會拉動貸款增長3500億元。”張旭表示。

    分析人士認為，下一階段，財政政策將成為重頭戲，貨幣政策將予以配合。顏色認為，應提高財政赤字和專項債額度，推動特別國債盡快落地。中信證券固定收益首席分析師明明指出，3月地方債共發行3875億元，募集資金用途更加傾向于基礎設施和鄉村振興。