豬價再成CPI“牛鼻子” 貨幣政策不輕易轉向

    豬肉價格是現階段居民消費價格指數（CPI）的“牛鼻子”。國家統計局12月10日公布數據顯示，11月CPI同比升至4.5%，延續上升態勢。其中，豬肉價格漲幅繼續領頭，保持了CPI漲幅貢獻率第一的位置。豬肉價格對CPI同比向上的貢獻率已連續數月居首。房租、家庭服務等非食品關鍵中間項環比和同比都保持穩定。

    生豬“保供穩價”，盡管近期已取得明顯成績，但工作壓力仍較大。短期看，面對元旦、春節雙節效應，豬肉需求將有所回升，豬價將大概率繼續上漲，并帶動牛羊肉價格小幅上行。同時，雖然生豬存欄環比翻正，能繁母豬存欄也連續兩個月回升，但客觀上產能恢復仍需時日。此外，考慮到近期全國豬價出現連續性震蕩下跌，加快了生豬出欄，生豬產能提前消耗后，明年一二季度豬肉價格走勢仍可能出現反復。市場預期，明年春節附近是年內CPI高點，這一預期能否兌現值得關注。

    目前政策部門和市場機構對本輪CPI上行的結構性特征認識較為充分，豬價上漲推升的CPI數值不會對貨幣政策構成制約，央行不會因為短期CPI突破3%而轉變貨幣政策方向。但當前經濟下行壓力加大，持續高位運行的物價會對逆周期宏觀政策的實施產生影響。明年物價前高后低的大體走勢較為確定，上半年通脹翹尾整體偏高，如有豬肉價格波動，能否如期摸高回落是結束此輪CPI上行的關鍵。

    對于豬肉價格可能出現的波動反復，相關部門應繼續采取相應措施控制好疫情，加快生豬生產，同時擴大進口，保障豬肉供應。繼續推進對困難群體購買豬肉給予補貼，保障廣大人民群眾正常消費生活，同時緊抓穩定蔬菜和其他肉禽等食品價格，力爭實現CPI漲幅的平穩回歸。

    而在CPI高位運行態勢解除之前，通脹問題將持續牽動著市場神經。由于影響CPI變動的因素復雜多樣，不確定因素多，而豬肉價格是推動本輪CPI上行的主要力量，因此，要密切關注豬肉價格可能出現的反復，警惕可能出現的市場預期差。