11月信貸社融回暖 實體融資需求持續改善

    在經歷了10月信貸社融投放季節性回落之后，11月信貸社融如期回暖。12月10日，央行發布的11月金融數據和社融增量數據顯示，當月新增人民幣貸款1.39萬億元，同比多增1387億元；社會融資規模增量為1.75萬億元，同比增加1501億元；廣義貨幣（M2）增速環比下降0.2個百分點至8.2%。

    從信貸結構看，短期和中長期貸款均有改善，尤其是反映實體經濟融資需求的企業部門貸款表現不俗，短期貸款增加1643億元，中長期貸款增加4206億元。中信證券固定收益團隊認為，企業部門短期和中長期貸款增長較為匹配，二者的增長可能源于基建投資預期的好轉、借貸成本下降以及地方債發行壓力減輕等因素影響。

    11月社融增量大幅超出預期，表外融資明顯好轉。委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票三項表外融資合計環比和同比分別少減1283億元和843億元，對本月社融超預期形成有力支撐。其中，未貼現銀行承兌匯票轉為增長，也被一些分析人士視為短期經濟運行回暖的反映。

    民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，綜合來看，11月信貸和社融都有所放量，一方面與上月信貸和社融偏低有關，另一方面表明逆周期宏觀調控政策逐漸發力，金融對實體經濟的支持力度增強。11月信貸和社融規模增量基本合理，符合穩增長的政策基調。

    需求端看，11月信貸社融回暖，說明當前實體經濟的融資需求并非像市場想象的那么悲觀。西南證券宏觀團隊指出，從調研情況看，實體融資需求同比持續改善，其中按揭需求強韌，房地產開發貸平穩，制造業需求回升；地方政府融資將繼續回升，地方債額度提前下達或將導致銀行配套融資提前發放。

    摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，今年內需、投資都出現周期性下行，不過明年上半年有望出現周期性的底部回升，尤其是制造業投資和基建投資會有明顯改善。“盡管2020年因長期結構性因素導致經濟下行的趨勢還會持續，但從短期周期性因素看，經濟會出現底部回穩，市場無需對明年經濟太過悲觀。”