全國政協經濟委員會委員、中國證監會原主席肖鋼：推進注冊制改革是打造規范透明開放資本市場的必然要求

    本報記者 杜雨萌

    “注冊制改革的核心在于理順政府與市場的關系，巧妙之處在于既能較好解決發行人與投資者信息不對稱問題，又能避免監管部門過度干預，讓市場發揮資源配置的決定作用。”12月27日，全國政協經濟委員會委員、中國證監會原主席肖鋼在《證券日報》社舉辦的第三屆新時代資本論壇上表示。

    隨著科創板正式試點注冊制，從其運行來看，業內隨即出現一種聲音，認為既然已經實行股票注冊制，為何還要對股票發行進行嚴格的審核，而這又與核準制有何區別呢？

    在肖鋼看來，注冊制是一種市場化程度較高的審核機制，其審核的理念、文化、方式與核準制相比均有很大不同，主要體現在以下四個方面：

    一是在股票發行與籌集資本上，只要不違背國家利益和公眾利益，企業能不能發行、何時發行、以什么價格發行，均應由企業和市場來決定。這就從根本上改變了證券監管部門對新股發行調節奏、管價格、控規模的核準制范式。

    二是以信息披露為中心，監管部門要以投資者的需求為導向，而不是以監管者的需求為導向，讓企業披露充分和必要的投資決策信息，而不對企業資產質量和投資價值進行判斷。

    三是讓各市場參與主體歸位盡責。發行人是信息披露的第一責任人，中介機構承擔信息披露的把關責任，投資者自主做出投資決策并自擔風險，這就從根本上消除了監管機構與市場主體的博弈，而是變成了市場主體之間的博弈，這有利于培育形成市場自我約束機制，增強市場主體的選擇、判斷和風險承擔能力。

    四是實行寬進嚴管。注冊制以大力強化監管執法為基礎，監管部門重在事中、事后監管，嚴懲違法違規行為，維護投資者的合法權益。

    在肖鋼看來，推進注冊制改革不僅涉及股票發行，而且事關重塑資本市場的生態環境建設，是一項牽一發而動全身的“牽牛鼻子”工程，可以帶動和促進資本市場相關領域的改革。不推進注冊制，退市制度很難實行，證券監管的體制很難轉型；不推進注冊制，對違法違規行為的嚴懲，對相關法律的修改亦很難促進，投資者保護也很難落到實處。整體上看，推進注冊制改革是打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的必然要求，也是解決股市長期存在的體制機制問題的治本之策。

    “從全球來看，注冊制沒有統一模式，也不存在最優模式，各個國家和地區都要根據自己的情況實施注冊制，從歷史背景、發展階段、法律制度、監管執法水平和投資者結構等因素，逐步形成適合自身特點的發行制度。也就是說，注冊制作為普遍采用的市場化機制，是一個逐漸發育成熟的動態過程。”肖鋼認為，我國實行注冊制既要借鑒國外的經驗，又不能照抄照搬，必須積極穩妥、循序漸進的推進，在改革實踐中不斷探索完善符合我國實際情況的注冊制。