四季度港股無需過度悲觀

    上周香港恒生指數走勢轉弱，四個交易日累跌逾千點。節前的反彈邏輯有所弱化，近期外圍市場偏空消息主導大市，等待A股節后表現，港股超跌反彈行情仍會出現。從技術上看，上周恒指加速跌破27000點后，也正好回補了9月中的上升缺口，至周五當日先走低后回穩，存在止跌跡象，上月低點26219點附近或有機會反彈。

    上周美股方面繼續破頂，但后半周高位出現回調。美債收益率成為市場焦點，日益走高的美債收益率給市場帶來較大壓力，投資者避險情緒升溫。近期美元指數也重拾升浪，上周曾突破至96上方。相反，新興市場再次遭受沽壓，股匯雙殺愈加頻繁。美國最新經濟數據仍然強勁，是支撐美股高位運行的重要力量，但若美債收益率繼續攀升，或會給美股帶來沖擊，而全球市場也將充滿不確定性。

    內地A股上周休市，消息面也較為平淡。上周港股大跌，節后A股可能承壓，節前的利好消息能否有效對沖外圍利空需觀察。期間亞太股市普遍走低，港股缺乏北水支持，跌勢迅猛。近期部分板塊受利空事件沖擊，個股單日的閃崩行情再次頻繁出現，反映弱勢市況下投資者信心十分脆弱。不過，港股9月以來重獲北水持續凈流入，考慮到中國內地經濟穩健增長的相對優勢會再次顯現，資金回流港股可以期待。而且，目前恒指估值已明顯低于十年均值，利空消息邊際淡化，港股四季度無需過度悲觀。

    恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證持續獲資金凈流入部署，累計約3.3億港元資金，恒指熊證則累計約2.4億港元資金凈流出套現獲利，資金趁低博反彈意愿濃厚。街貨分布方面，撇除已被全數收回的牛證，截至上周四，恒指牛證倉位分布在收回價25900點至26400點之間，過夜街貨相當于3400張期指合約；恒指熊證則集中在收回價27500點至28100點之間，過夜街貨相當于約3300張期指合約。

    權證引伸波幅方面，上周場外期權市場的引伸波幅普遍呈上升趨勢，恒生指數3個月場外期權的引伸波幅上升1.1個波幅點至18.8%，國企指數的3個月場外期權的引伸波幅上升0.9個波幅點至20.9%。至于3個月期股份場外期權方面，匯豐的引伸波幅上升0.5個波幅點至16.8%；騰訊的引伸波幅上升0.9個波幅點至29.8%；中移動的引伸波幅上升1.1個波幅點至19.8%；平保的引伸波幅維持在23.3%；建行的引伸波幅上升1.4個波幅點至23.9%；中石油的引伸波幅微跌0.2個波幅點至28.9%；A中的引伸波幅上升0.9個波幅點至23.4%。