監管從嚴可轉債炒作收斂 機構稱警惕估值變動

    3月可轉債市場大幅異動，使其成為證券市場中最活躍的板塊。不過，隨著交易所不斷完善監管、提示風險，可轉債炒作正在逐步降溫，個券價格、成交額均較此前有所收斂。

    可轉債異常交易被重點監控

    近日，兩大交易所再度發文，重點監控可轉債異常交易。

    上交所在上周市場交易監管的通報中表示，持續加強可轉債異常交易行為監控，及時采取自律管理措施，加大違法違規行為的核查力度，切實維護市場交易秩序。深交所則表示，高度重視交易風險防控，嚴密監控可轉債交易情況，切實采取監管措施，維護市場秩序，保護投資者合法權益。

    3月20日，滬深交易所首度對于可轉債炒作進行了風險提示。上交所首度在交易監控中增加了可轉債品種，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。深交所點名對漲跌幅和換手率異常的“新天轉債”“橫河轉債”“模塑轉債”持續進行重點監控。深交所則提醒投資者，需要高度重視可轉債交易風險，對于漲幅較大的可轉債，不應再將其視為安全性較高的債券類品種，同時還需要關注強贖和回歸基本面的風險。

    匯添富可轉債基金在其剛剛披露的年報中表示，目前股票市場環境對可轉債有利，但可轉債絕對價格和估值均較高，預計估值變動對轉債配置是負價值。

    炒作降溫成交回落

    在交易所對于異常交易進行監控后，可轉債市場正在降溫。

    在兩大交易所提示風險后的首個交易日，此前炒作大漲的可轉債紛紛沖高回落，市場單日漲幅超過50%的個券鮮有出現。“炒作力度呈現降溫跡象，此后日間交易更加明顯，持續性日漸趨弱。”一位可轉債專業投資者向記者表示。

    3月24日，以科森轉債為代表的“炒小”第二梯隊，持續性明顯很弱，當日尾盤便呈現跳水跡象，這也成為此后不少異動個券的特點。

    從深交所重點監控的多只炒作個券看，在兩大交易所警示風險后，均出現了震蕩回落，再無沖擊前期炒作高點。例如“新天轉債”“橫河轉債”，炒作高點均出現在交易所提示風險之前。

    混亂估值中尋找新機會

    經歷3月的炒作之后，不少機構投資者表示，目前可轉債市場估值體系正遇到沖擊。

    “近期轉債市場的一些常見指標，如均價、溢價率、隱含波動率等指標，看起來都有些混亂。”中金公司固收分析師楊冰在其報告中，如此評價3月轉債市場的異動。

    國泰君安固收首席分析師覃漢在其報告中也表示，從3月市場表現看，可轉債與正股正在呈現新的特點。在正股漲停后，相關可轉債溢價率并不收斂，而是主動拉升估值；又或者在正股連續漲停后，轉債溢價率反而出現主動壓縮。也有個別轉債脫離正股走出獨立行情。

    覃漢認為，未來參與可轉債的主體更加多元化，機構、游資和散戶都是轉債市場的重要參與者。對于可轉債的理解不同，會形成不同的交易方式和定價模式。投資者面對不斷更新的市場，應該尋找新的投資機會。