科創板未必能再現新股上市只漲不跌

    ■本報見習記者 劉偉杰

    日前，證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法》和《科創板上市公司持續監管辦法》，自公布之日起實施。作為引領中國資本市場重大變革，科創板相關辦法的正式落地，完善了我國多層次資本市場體系，同時也為投資者帶來新的機遇和挑戰。

    “50萬元資產和2年證券交易經驗的投資者門檻兼顧了投資者風險和市場流動性，未滿足要求的投資者可通過購買公募基金等方式參與。”如是資本董事總經理張奧平昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這將使得市場中更多個人投資者通過機構投資的方式參與進來。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，根據上交所測算，現有A股市場符合科創板投資條件的個人投資者數量約300萬人，約占A股投資者總數2%（根據中登公司統計目前A股投資者自然人數量為1.47億人），這說明科創板至少在建設初期，將是以機構投資者為主導的市場。

    “科創板中大多是處于快速成長期的科技創新型企業，其風險較高，需要用PE投資思路來進行，投資者需要具備專業選股能力。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，機構投資者具備更加專業的價值判斷能力，能降低投資風險且引導市場進行價值投資。

    值得關注的是，針對投資者如何參與科創板新股投資，王漢鋒表示，與A股市場相比，科創板“打新”需要注意以下三個方面區別：

    第一，從申購方式來看，網上打新仍采取比例配售原則，對于每家科創板企業，每5000元滬市流通市值可申購500股新股（目前滬市A股每個申購單位為1000股，對應每1萬元的滬市流通市值）。

    網下投資者包括證券公司、基金、信托、財務公司、保險公司、QFII、私募基金等專業機構投資者（并未提及高凈值個人），網下申購門檻是否仍需要1000萬元滬市流通市值、ABC三類投資者網下門檻是否存在差異還有待上交所進一步明確。在網下詢價時，機構報價由目前只能申報1個價格調整為不超過3個。

    第二，網下投資者的最終獲配比例明顯提升，科創板在回撥后網下配售比例介于60%-80%之間（扣除戰略配售后的發行份額），而目前A股市場回撥后網下配售比例絕大多數僅為10%。

    第三，由于詢價方式和上市后漲跌幅機制的放開，科創板未必能夠再現目前A股新股上市后的“只漲不跌”現象，在科創板參與新股申購需要更為注重自下而上的基本面選股和控制風險。

    此外，王漢鋒還表示，與此前的征求意見版本相比，正式版本在上市審核、發行與承銷、交易機制、上市后監管四個領域都作出適當調整，都值得投資者重點關注。