CDR政策出臺 創新企業上市三通道完備

    專家認為，既要重視把存量企業引進來，也需要創造增量機會

    ■本報記者 左永剛

    “近日，中國存托憑證（CDR）相關政策已經出臺，效率非常高，這表明我國支持新經濟，對資本市場制度方面的改革在加速。”4月1日，華夏新供給經濟學研究院院長、華軟資本管理集團股份有限公司董事長王廣宇表示。

    當日，王廣宇在出席中國新供給經濟學50人論壇一季度峰會暨貨幣金融圓桌會議時表示，“我國多層次資本市場需要抓住上市公司質量這一關鍵問題，讓更多創新企業上市，讓‘獨角獸’企業回歸A股是非常重要的變化，只有這樣的企業回歸A股，市場的活力和價值才會長期的存在下去。”

    近日，國務院辦公廳轉發證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），批準來自互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業選擇申請發行股票或存托憑證（DR）上市。

    《若干意見》明確，允許試點紅籌企業按程序在境內資本市場發行存托憑證上市；具備股票發行上市條件的試點紅籌企業可申請在境內發行股票上市；境內注冊的試點企業可申請在境內發行股票上市。

    “這標志著IPO、CDR以及借殼上市都將成為創新企業上市的選項，這三個通道給新供給的內容提供了最快速、最龐大、最有估值潛力的證券化新場景，無疑是對新供給從金融場景角度給出的最大的支持和引領。”全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民指出。

    對于包括“獨角獸”企業在內的創新企業在境內上市，王廣宇認為，既要重視把存量企業引進來，也要創造增量機會。

    “隨著資本市場改革的不斷推進，體現在資本市場發行制度上的轉變正在提速。”川財證券研究所高級研究員楊歐雯在接受《證券日報》記者采訪時表示，出臺《若干意見》，一方面是資本市場改革的體現，另一方面也為高新企業在A股上市提供了一條創新之路。CDR模式避免了繁瑣的流程，縮短了上市周期，實現發行成本降低的同時還幫助企業拓寬了融資渠道。

    “從估值角度看，當前時點國內資本市場對相關中概股、紅籌股也相當有吸引力。”楊歐雯表示，縱向比較看，新經濟在A股市場所占比重以及估值水平均有所提高，融資環境顯著改善。中國移動、網易、中國電信、騰訊和百度等中資企業海外上市歷史已達12年至20年，期間新經濟板塊盈利占全市場比重已由10年前的23%提升至35%，市值占比由20%提升至43%。橫向比較看，A股市場在市場間的估值具備一定吸引力。隨著資本市場開放程度加深，資本在市場間流通成本降低，市場溢價下降，在A股市場中估值較高的科技行業對全球資本的吸引力提升，紅籌股借勢回歸可謂天時地利。