賽道股緣何持續調整

    新年以來，A股市場基本呈現“領漲板塊頻繁輪動，賽道資產持續下挫”的特征。且隨著時間推移，這一特征愈發明顯。

    周二，A股再現顯著的分化行情。新冠檢測、物流、磷化工等板塊表現強勢，部分周期股也出現脈沖行情；另一側，以新能源、半導體、軍工為代表的賽道資產則繼續回撤，陽光電源、韋爾股份、航發動力等龍頭品種年初以來跌幅均超10%。

    結構性分化在指數層面也得到反映。截至昨日收盤，創業板指報3056.15點，下跌1.28%，年初以來累計跌幅已超過8%；上證指數、深證成指年初以來分別下跌1.99%、4.27%。

    領漲品種再度切換

    市場領漲板塊近期頻繁輪動，龍頭公司披露的業績大增預告成為觸發板塊上漲的重要因素。

    繼周一養殖股大漲后，昨日物流、磷化工板塊接力上揚。物流板塊上漲主要受圓通速遞業績預告的提振。圓通速遞公告預計2021年第四季度凈利潤同比增長174.68%至227.20%，被多數機構認為超出市場預期。

    磷化工板塊則受到云天化業績帶動。云天化預計2021年度凈利潤最高增長超12倍，反映公司向精細磷化工等非肥業務的轉型升級顯露成效。但值得注意的是，雖然領漲板塊頻繁輪動，但持續性并不突出。

    如周一大幅走強的養殖板塊昨日遇明顯回撤，牧原股份、溫氏股份等龍頭品種昨日下跌超過4%，吞沒了周一的大部分漲幅。

    整體上看，近期資金在方向選擇上尚未達成一致，總體以短線獲利了結為主，導致板塊多數呈脈沖式行情。

    賽道資產跌勢不止

    在領漲板塊頻繁輪動的另一側，以新能源、半導體、軍工為代表的賽道資產開年以來持續回撤。

    昨日，申萬國防軍工、電子行業分別整體下跌2.68%、2.16%，跌幅遠超三大股指，并在所有一級行業中表現墊底。芯片板塊全天走勢低迷，景嘉微收盤大跌8.83%，北方華創、至純科技等跌幅超過4%。

    消息面上，“大基金”的交易動態再度引發關注。景嘉微10日晚間披露的公告顯示，集成電路產業基金計劃減持不超過602.48萬股公司股份，減持比例不超過2%；國科微同日公告，集成電路產業基金計劃減持不超過364萬股公司股份，減持比例不超過2%。

    隨著賽道資產股價持續回落，去年高漲的資金情緒也逐步平息。從去年8月高點至今，“寧組合”指數累計回撤約23%，日內成交額更是從最高超過1000億元回落至目前的450億元。

    個股層面，今年以來，“寧組合”25只成分股有24只出現下跌，光伏膠膜龍頭福斯特、CRO龍頭凱萊英、半導體設備龍頭北方華創今年以來跌幅均超過20%，陽光電源、斯達半導等跌幅超過15%。

    三大因素致風格波動

    對于新年以來市場風格波動、賽道資產下挫的原因，機構觀點較為一致。

    招商證券策略首席張夏表示，2022年以來，風格和行業結構劇烈波動超出大多數投資者預期，以新能源為代表的成長板塊快速下跌，而低估值的地產、地產后周期、金融等板塊卻呈現截然相反的走勢。年初如此巨大的結構性波動背后，原因主要有三方面：一是開年新發基金不及預期，市場對于未來幅增量資金規模存疑；二是美債收益率近期快速上行，投資者擔憂新能源等賽道股重演2021年醫藥、白酒的“劇本”；三是穩增長方向的阻力更小，房地產、基建等板塊估值處于歷史低位，機構配置倉位比例也處于歷史較低位置。

    但對賽道資產后續走勢，以及市場風格再度切換的時點，機構間存在一定分歧。

    張夏認為，近期新能源等板塊并無實質性的基本面利空。隨著年報預告的發布，部分對2022年增速的擔憂已經在股價中得到反映，業績預告密集期可能反倒給了市場“撿真金”的機會。

    興業證券策略首席張啟堯，結合擁擠度指標及歷次回調情況，分析認為當前以新能源、半導體、軍工為代表的硬科技板塊調整已較為充分。

    中信證券則認為，本輪A股“高切低”交易仍處于“中場”。隨著穩增長預期強化，低位板塊資金更充裕，A股行情會繼續向低位大盤藍籌擴散。穩增長政策將從接力走向合力，基建和地產主線仍有持續性，市場對低位藍籌的共識將更加強化。