科創板過會企業掃描 信披質量將影響發行節奏

    截至6月14日，共9家科創板受理企業成功過會。企業持續經營能力、研發“含金量”是科創板上市委關注的焦點，被高頻問詢。業內人士指出，從整個上市發行過程來看，企業前期披露得越充分，越有利于后續發行流程。換而言之，高質量的信息披露或直接縮短企業發行上市時間，加快上市進程。

    錨定兩大類問題

    與上市委審議結果同時公布的，還有上市委會議提出問詢的主要問題。分析發現，與持續經營能力、研發“含金量”相關的問題，成為上市委問詢的高頻問題。其中，與持續經營能力相關的問題主要包括大客戶依賴、經營合規性、實控人認定、高毛利可持續性依據等，而研發“含金量”問題聚焦于研發費用計算的合理性、研發費用去向等。

    業內人士指出，上市委問詢的問題大多在問詢環節已涉及，目的是為了強化信息披露。如天準科技被問及的大客戶依賴問題，上交所在此前的三輪問詢中均有涉及。

    聯訊證券分析師彭海表示，上市委重點問詢的大客戶依賴、經營合規性、實控人穩定性等問題可能直接影響公司持續經營能力，投資者可重點關注。

    前券商資深保薦代表人王驥躍表示，上市委關注的問題大多是問詢環節集中出現的發行人焦點問題，上市委只是從不同的角度看披露是否充分。

    “上市委繼續追問，使得企業后續在注冊稿中更充分、全面地解答核心問題，為投資者呈現更清晰、準確、全面的公司信息。”彭海表示。

    信披質量是關鍵

    深圳某大型券商投行人士指出，不同企業除問詢重點有所區別以外，問詢問題數也有所不同，前期招股書與問詢回復披露得越詳細、清晰，上市委提出的問題可能越少。從整個上市發行過程來看，前期披露得越充分，越有利于企業后續發行流程。換而言之，高質量的信息披露將直接縮短企業發行上市時間，企業必須注重信息披露。

    王驥躍認為，在科創板發行過程中市場化、法治化、以信息披露為核心的注冊制理念得到了堅決貫徹，體現為：一是科創板受理企業沒有出現傳說中的受理環節勸退；二是問詢函除關注發行上市條件外，更多關注信息披露質量，即信披的充分性、一致性和可理解性。

    “科創板最高的審核標準，已經轉變為真正的‘以信息披露為核心’。良好的信披質量、又好又快的回復、充分的風險提示，決定了科創板申請公司的審核節奏和審核結果。”王驥躍表示，科創板注冊制審核將漸趨常態化，審核環節不再成為焦點。