中資券商搶灘虛擬資產交易賽道 國泰君安國際牌照突破打開增量空間

    本報記者 周尚伃

    當前，券商正積極布局虛擬資產交易服務。

    近日，國泰君安國際控股有限公司（以下簡稱“國泰君安國際”）成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，獲批進度超預期。券商分析師認為，這不僅標志著中資券商在合規框架下正式切入虛擬資產賽道，也或將進一步打開更多中資券商國際業務空間。

    國泰君安國際“1號牌升級”

    2025年2月份，香港證監會發布虛擬資產市場監管“A-S-P-I-Re”（連接、保障、產品、基建、聯系）路線圖，為中國香港虛擬資產生態系統指明發展方向。

    政策的助推與牌照體系的靈活升級，為中資券商開辟了“傳統業務+虛擬資產”的融合路徑。6月24日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際正式獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣、穩定幣等虛擬資產。

    至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，服務覆蓋提供虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

    華創證券金融業研究主管首席分析師徐康表示：“目前這一做法在中國香港俗稱‘1號牌升級’，國泰君安國際較早涉及相關業務，獲批進度超預期。預計后續更多有國際業務子公司的中資券商會完成‘1號牌升級’，邁向虛擬資產的交易服務，進一步完善市場生態，尤其是具備較好客戶基礎的重要券商可能入局。”

    頭部示范效應凸顯

    “中國香港發展虛擬資產的戰略決心明確，依托成熟的金融基建與國際化的監管框架，虛擬資產產業發展迅猛。同時，依托粵港澳大灣區創新協同與自由開放的市場優勢，中國香港正加速鞏固其全球虛擬資產核心樞紐的地位。在此趨勢下，傳統金融機構持續強化牌照及業務布局。”中信證券金融產業首席分析師田良分析稱。

    香港證監會官網信息顯示，目前，虛擬資產交易平臺共有11家，涵蓋傳統金融機構背景與科技企業主導的多元主體。此次國泰君安國際“1號牌升級”或將為其他同行提供可借鑒的實踐范本，拓展國際業務發展空間。

    “國泰君安國際向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產合規運營的能力，為中信證券、中金公司等擁有香港子公司的同行鋪平了道路。”東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，行業競爭焦點將從低附加值的同質化通道服務，轉向構建“跨境數字金融基礎設施”的核心能力。這包含兩大支柱，“清算樞紐”和“證券化引擎”。這不僅能夠優化收入結構（提升高費率業務占比），更可以通過穩定幣儲備資產的配置需求，為券商打開資產負債表擴張新通道，實現輕資本與重資本業務的協同增長。

    值得關注的是，虛擬資產交易的高波動性與技術創新性，也對傳統金融機構的風控體系提出考驗。薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示：“虛擬資產和傳統金融資產目前存在系統性差別，這對傳統券商而言既是機遇也是挑戰。從積極方面來看，中國香港對于虛擬資產等新金融業務，采取同類性質同等監管的原則，因此只要傳統券商進入的是與現有金融資產管理相關的領域，現有的風控體系是可以借鑒和移植的，比如虛擬資產管理等。然而，對于穩定幣、RWA（真實世界資產）等領域，傳統券商不僅需要對現有的交易系統進行升級，還需在IT技術和設施方面投入較大資金。從當前虛擬資產的市場深度和規模來看，投入產出比尚不理想。部分機構雖已申請相關交易服務牌照，但能否迅速將業務拓展至相關產品和服務領域，仍有待進一步觀察。”