正股股價上行 銀行可轉債強贖再現

    本報記者 熊悅

    5月26日晚間，杭州銀行發布公告稱，該行發行的杭銀轉債觸發強制贖回條件（以下簡稱“強贖”）。

    公開信息顯示，杭州銀行于2021年3月29日公開發行了1.5億張杭銀轉債，發行總額為150億元，期限為6年。自2021年10月8日起，杭銀轉債可轉換為杭州銀行A股普通股股票。因實施公司2024年半年度普通股權益分派，杭銀轉債的轉股價格自2024年11月6日起由人民幣11.72元/股調整為人民幣11.35元/股。

    根據杭州銀行5月26日晚間公告，自2025年4月29日至2025年5月26日，該行股票已有15個交易日的收盤價不低于杭銀轉債當期轉股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），根據相關約定，已觸發杭銀轉債的有條件贖回條款。該行決定行使杭銀轉債的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的杭銀轉債按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。

    今年以來，A股銀行板塊延續上行態勢，杭州銀行股價區間漲幅顯著。Wind資訊數據顯示，年初至今，杭州銀行股價區間漲幅超6%。杭銀轉債二級市場交易價格隨之水漲船高，5月份以來持續攀升，目前每張在135元上下波動。受正股股價上漲的推動，杭銀轉債的轉股速度明顯加快。2025年初，杭銀轉債的轉股比例尚不足10%；到5月23日，轉股比例已超過70%。

    今年一季度，杭州銀行實現營收和歸母凈利潤雙增長。營收同比增長2.22%至99.78億元，歸母凈利潤同比增長17.30%至60.21億元。加權平均凈資產收益率同比上升0.16個百分點至5.15%。截至今年一季度末，該行總資產較上年年末實現5.20%的增長，不良貸款率較上年年末持平，為0.76%。

    杭州銀行董事會秘書王曉莉此前在該行2024年度業績說明會上表示，該行正在股份增持及可轉債轉股等方面積極尋求大股東的支持。一旦可轉債轉股完成，將提升核心一級資本充足率接近0.8個百分點。

    可轉債為銀行資本補充的重要渠道，轉股后可直接補充核心一級資本，故銀行促轉股的需求強烈。然而，受多重因素影響，銀行可轉債轉股比例整體偏低。Wind資訊數據顯示，截至目前，市場上存續10只銀行可轉債。其中6只轉股比例不足1%。

    深圳市優美利投資管理有限公司總經理賀金龍對《證券日報》記者分析稱，銀行可轉債轉股率偏低受多重因素影響。“銀行可轉債的轉股價通常以最近一期經審計的每股凈資產為基準，而一些銀行股長期處于破凈狀態，股價低于每股凈資產，故難以通過下修轉股價促進轉股。”

    中信證券首席經濟學家明明告訴記者，影響轉股率的核心因素是轉股溢價率，當轉股溢價率為負時，才會吸引投資者進行轉股。“轉股溢價率為負的時間段主要出現在可轉債強贖前后，而強贖的前提為正股價格上漲并滿足一定條件。部分銀行的基本面一般，正股股價依然較低，轉股溢價率較高，因此轉股率偏低。”

    記者注意到，伴隨著銀行股估值修復以及主動資本運作，部分銀行可轉債的轉股效率趨于提升，轉股困境得以逆轉。今年以來，成都銀行發行的成銀轉債和蘇州銀行發行的蘇行轉債也相繼完成了強贖，且轉股率均超過99%。受控股股東中國中信金融控股有限公司提前大規模轉股的推動，到期退市的中信轉債轉股率亦超過99%。

    業內人士認為，發行斷檔與存量退潮之下，銀行可轉債規模將進一步縮量，可轉債市場結構也將隨之受到影響。

    “從可轉債市場結構來看，在供給沒有改善的前提下，存量銀行可轉債退市將改變可轉債市場的信用分布情況，可轉債市場的行業集中度也將發生變化。中長期來看，可轉債市場將從銀行主導轉向多元行業驅動。”賀金龍表示。

    “投資者將更青睞高評級、低風險的銀行可轉債，轉股困難或低評級品種將面臨更大的估值壓力。”深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究員隋東表示。