第二十八期：如何運用ETF進行流動性管理？

    投資者選擇場內閑置資金流動性管理工具的核心訴求在于資金即時可用、場內流動性強、投資標的穩健、交易成本低廉等。貨幣ETF及債券ETF兼具上述優勢，是投資者進行流動性管理的優質選擇。貨幣ETF具備T+0交易、投資標的風險低、場內流動性強等優勢。債券ETF支持T+0交易，且質押式回購非常便利ETF持有人進行流動性管理。使用貨幣ETF及債券ETF進行流動性管理的應用方式包括但不限于以下場景：

    （1）現金資產投資，增厚組合收益

    投資者可以使用債券ETF或者貨幣ETF，實現投資組合的流動性管理，從而保證投資組合的流動性和收益性。一般來說，債券型ETF和貨幣型ETF的流動性較好，且預期收益高于現金資產，將資產組合中的現金資產投資于債券型ETF或者貨幣型ETF，可以在盡可能保證流動性充沛的前提下，同時增厚資產組合收益。

    （2）靈活調節倉位，平滑凈值曲線

    投資者可以通過賣出部分股票資產、買入固定收益類ETF，實現資產分散和風險控制。當權益市場波動較大時，投資者可以賣出一部分股票資產并購買債券類或貨幣類ETF，以保持投資組合凈值的相對穩定。

    （3）質押回購，高效融入資金

    ETF質押回購是指由正回購方將已轉為質押標的債券ETF質押給逆回購方，從而融入資金。雙方需約定，在未來的某一時刻，正回購方返還本金及利息，逆回購方返還出質標的。目前，深交所債券ETF可以作為質押券參與通用質押式回購業務。ETF質押回購有助于投資者在有流動性需求時，通過ETF質押回購較為高效地融入資金，不需要賣出ETF。此外，也便于投資者實現杠桿策略，優化資金配置，獲取更高收益。

    （4）融券資金買入ETF，降低融券成本

    融券業務存在一定的融券成本。融券賣出資金在還券前可以通過買入債券ETF或貨幣ETF進行流動資金管理，從而降低融券成本。目前，大部分券商也已將多只債券ETF品種納入到融券賣出資金可買的投資范圍。

    （5）其他流動性管理策略

    由于債券ETF或貨幣ETF通常比單一債券或貨幣工具擁有更高的流動性，投資者可以在較低交易磨損的前提下靈活變現，滿足資金使用需求。因此，債券ETF或貨幣ETF有很多流動性管理應用場景和配置空間，值得投資者進行深入研究，從而更加靈活地配置資金。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經濟出版社2024年版）