降息降準提供充足流動性 二季度地方債有望放量發行

    本報記者 韓昱

    5月15日，降準正式落地，此次下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場釋放長期流動性約1萬億元。在5月8日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了1586億元7天期逆回購操作，操作利率由1.50%調降至1.40%。業界認為，參考過往情況，此次降準降息落地后，地方債發行也預計迎來放量。

    Wind數據顯示，截至5月19日，今年以來各地發行地方債共計38741億元，2024年同期為21961億元，相比之下今年地方債發行明顯提速。同時，當前各地發行新增專項債規模達到13711億元，較2024年同期（8558億元）亦有較大幅度增長。

    陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問朱華雷在接受《證券日報》記者采訪時分析，截至5月19日，各地新增專項債發行同比增長60%，反映今年的發行速度相比去年有顯著提升。隨著“自審自發”試點方案的推進，新增專項債供給將逐漸放量，預計二季度整體發行規模將較一季度有所提升。

    在中信證券首席經濟學家明明看來，歷史上央行宣布“雙降”（降息降準）的次數并不多，2020年以來的兩次“雙降”過后，地方債發行均迎來放量。“雙降”為市場提供充足的流動性，參考過往“雙降”后地方債的發行經驗，今年二季度地方債有望迎來放量發行。

    朱華雷也認為，降準降息為市場釋放了長期流動性，降準增加了銀行體系的長期資金供給，緩解了因地方債集中發行導致的市場流動性緊張，降低了金融機構的認購成本，為地方債發行提供了更充裕的資金環境。與此同時，降準降息政策向市場傳遞了積極的信號，表明政府在穩增長方面采取了有力措施，在穩定市場預期的同時，增強了投資者對地方債的信心，有利于地方債的加速發行。此外，貨幣政策與財政政策的協同配合是加速地方債發行的重要保障。降準降息通過提供充裕的流動性支持財政政策的實施，確保地方債能夠順利發行，推動重大項目建設。

    今年的《政府工作報告》提出，“實施更加積極的財政政策”，包括“擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等”“擬發行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元”等。

    明明認為，今年一季度，財政資金集中投放，政府債券凈融資規模明顯擴大，為宏觀經濟運行提供了有力支撐。其中，Wind數據顯示，一季度新增專項債發行約9600億元，前4個月接近1.2萬億元，后續新增專項債發行進度有望進一步加快；超長期特別國債計劃全年發行1.3萬億元，一季度已開始預撥使用。在上述債務工具前置帶動下，財政支出節奏明顯加快，成為支撐內需修復的關鍵力量。展望后續，財政政策或將繼續圍繞促消費、新基建、科技創新三大方向，強化政策落地與資金傳導，以確保內需修復趨勢延續，為全年增長目標筑牢支撐。