“互換通”上線兩周年運行平穩 交易量穩定增長

    本報記者 劉琪

    2025年5月15日，內地與香港利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱“互換通”）迎來運行兩周年。作為我國金融市場開放的一個新里程碑，“互換通”上線兩年來運行平穩，交易量穩定增長。

    彭博大中華區總裁汪大海在接受《證券日報》記者采訪時表示，“互換通”機制為境外投資者提供了便捷的利率風險管理工具，這不僅提升了人民幣資產的配置價值，還有力地推動了中國債券市場的國際化進程。

    投資者地域分布多元化

    “互換通”初期先行開通了“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區的投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。

    “互換通”一上線便受到了投資者的廣泛關注與積極參與。上線首日，20家“北向互換通”報價商與27家境外投資者通過交易中心系統達成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

    兩年來，“互換通”運行平穩、交易量穩定增長?！蹲C券日報》記者根據債券通有限公司以及上海清算所公布的數據統計，2024年全年，累計達成交易6328筆，名義本金總額36595.99億元，累計入市境外投資者74家；今年以來截至3月末，累計成交2636筆、名義本金總額約14124.16億元，累計入市境外投資者79家。

    值得注意的是，參與“互換通”的境外投資者數量持續增長的同時，投資者的地域分布也日趨多元化。汪大海介紹說，不僅中國香港、新加坡的投資者積極參與，來自中東地區和韓國等地的投資者也已經通過彭博成功開展了“互換通”交易。

    中國銀行研究院主管王有鑫對《證券日報》記者表示，“互換通”為境外投資者提供了便捷的人民幣利率風險管理工具，使他們能夠更好地對沖利率風險，從而增強投資中國債券市場的信心和意愿。同時，“互換通”也增加了境內人民幣利率衍生品市場的深度與流動性，推動相關產品的創新和市場機制的完善。此外，這一機制還強化了香港作為全球最大離岸人民幣業務中心和國際風險管理中心的地位，進一步加強兩地金融市場的聯系和融合，提升了香港在國際金融市場中的競爭力和影響力。

    機制安排不斷優化

    兩年來，“互換通”的機制安排也在不斷優化。

    2024年5月份，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監察委員會、香港金融管理局對“互換通”機制進行三大優化，包括豐富產品類型，推出以國際貨幣市場結算日為支付周期的利率互換合約；完善配套功能，推出合約壓縮服務及配套支持的歷史起息合約；兩地金融市場基礎設施同步推出其他系統優化和優惠措施。

    去年12月份，香港交易所發布公告稱，港交所旗下香港場外結算公司自2025年1月13日起，接受境外投資者以債券通持倉中的在岸國債和政策性金融債作為“北向互換通”抵押品。

    根據公告，新增的合資格抵押品可用于支付“北向互換通”交易的初始保證金，為國際投資者提供更大的靈活性，提高其資金使用效率。香港交易所表示，這項優化措施也將有助于進一步吸引國際投資者持有內地銀行間債券市場的債券，助力推動人民幣國際化進程。

    展望未來，王有鑫預計，會有更多境外資金流入中國債券市場。中國債券市場規模龐大，已位居世界第二，為境外機構提供了廣闊的投資空間。同時，中國債券先后被納入國際主流債券指數，且權重逐步提升，這吸引了大量跟蹤指數的被動資金流入。此外，中國經濟穩定增長，保持較快增速，加上我國持續推進債券市場對外開放，優化境外機構入市流程，這些因素更加提升了中國債券市場的國際影響力和吸引力。