央行決定：階段性暫停在公開市場買入國債

    本報記者 劉琪

    1月10日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公告，決定階段性暫停在公開市場買入國債。央行表示，鑒于近期政府債券市場持續供不應求，央行決定2025年1月份起暫停開展公開市場國債買入操作，后續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

    為貫徹中央金融工作會議“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”要求，去年8月份央行啟動國債買賣操作。央行國債買賣定位于基礎貨幣投放和流動性管理工具，既有買也有賣。央行數據顯示，去年8月份至12月份分別凈買入國債1000億元、2000億元、2000億元、2000億元、3000億元。

    中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，2024年8月份以來央行每月維持國債凈買入，而去年12月份長債利率快速下行并達到1.6%的中樞。此時央行宣布停止買入國債，也是為了避免進一步推動債市利率的走低。

    明明進一步表示，近期央行關注利率過快下行，并采取干預措施的主要原因或有兩點：一方面防止機構持倉過度集中長久期品種累積利率風險；另一方面近期人民幣匯率承壓，央行調控收益率曲線避免中美利差倒掛進一步加深以及資本外流的加劇。盡管如此，在2025年適度寬松的政策基調下，央行對債市利率穩定的關注并不等同于推升利率。低通脹環境持續推升我國實際利率，刺激信貸需求回暖仍需壓降實體經濟融資成本，因此維持相對較低的利率環境，同時避免其過快下行可能是相對理想的狀態。

    值得注意的是，央行此次公告僅提到暫停買入操作，并未表明暫停賣出操作。

    東方金誠研發部執行總監馮琳對《證券日報》記者表示，央行暫停買入國債將減少對國債的需求，同時不排除央行在暫停買入階段仍賣出長債的可能性，以此來調節債市供求關系。這意味著在前期多次提示風險并采取相應監管措施后，央行對債市的調控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的“搶跑”勢頭，穩定市場預期，同時也有助于穩定人民幣匯率。

    對于公告中提到的“近期政府債券市場持續供不應求”，明明表示，去年12月份國債凈融資規模較低，而今年1月份已公布的國債和地方債發行計劃相對平穩，疊加保險等機構配債需求在年初季節性抬升，因此存在“供不應求”的問題。

    “后續若政府債券供給放量，長債收益率回升至合理水平，市場供求關系能夠自發趨于平衡，央行有可能恢復買入國債，繼續發揮通過國債凈買入操作向市場投放中長期流動性的作用。”馮琳表示。