把好貨幣供應總閘門 推動融資成本明顯下降

    11月26日，央行發布《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》?！秷蟾妗分赋?，總體看，我國宏觀政策的力度是合適的，較好地支持了實體經濟增長，有效填補了疫情沖擊下的全球防疫物資等必需品和其他工業品的供給缺口，為國內外經濟復蘇做出了重要貢獻。在應對疫情和支持經濟復蘇的過程中，債務規模和杠桿率都必然出現階段性上升，之后經濟增長逐步恢復將為更好地長期保持合理的宏觀杠桿率水平創造條件。

    展望下一步的貨幣政策，《報告》稱，穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，完善貨幣供應調控機制，把好貨幣供應總閘門，根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配。不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。

    同時，加強結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策直達性。重視預期管理，保持物價水平穩定。處理好內外部均衡和長短期關系，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩定。

    在降低融資成本方面，金融機構更好地增強貸款內外部定價與貸款市場報價利率（LPR）的聯動性，用改革的辦法促進融資成本進一步下行，提高貨幣政策傳導效率。發揮好市場利率定價自律機制作用，規范存款利率定價行為，強化對各類貸款主體貸款年化利率明示的自律，維護公平定價秩序和市場公平競爭，切實保護金融消費者權益。健全市場化利率形成和傳導機制，深化LPR改革，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降。

    光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，與去年四季度以來的多次降息不同，未來LPR降息的動力更多地來源于加點幅度的壓降，而不是中期借貸便利（MLF）利率的下降。加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。在銀行的資金來源中，存款是主要的組成部分，因此存款成本亦是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩定或上升不大的前提下，壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。

    中信證券研究所副所長明明稱，從明年的貨幣政策方向看，控制信用投放以及平滑杠桿率是大勢所趨；同時當前銀行間流動性已經處于相對低位，如若持續收緊可能造成“政策懸崖”以及“快速去杠桿”，不利于經濟發展。預計貨幣政策以及監管政策以平穩步伐推進，短期無需過度擔憂收緊，中長期仍需邊際寬松。

    此外，防范化解金融風險依然是重點?！秷蟾妗繁硎?，穩妥推進各項風險化解任務，堅決不讓局部風險發展成系統性風險、區域性風險演化為全國性風險。加快健全金融風險處置責任體系，壓實股東、各類債權人、地方政府和金融監管部門責任。