衰退疑云擾動海外市場 全球危機言之過早

    14日歐股交易時段，美國和英國2年期與10年期國債收益率曲線幾乎在同一時間出現了倒掛現象。機構人士認為，美英收益率曲線倒掛，無疑對美國及歐洲經濟增長敲響警鐘，但目前并非所有主要經濟體的經濟數據都表現疲弱，因而并非預示全球危機；但也需警惕，如果市場因此信心受損，本身也可能釀造危機。

    海外市場大幅震蕩

    此次“倒掛”的影響力可謂是“核彈級”。14日，全球風險資產全線盡墨：歐美股市全線大跌，德國DAX指數、法國CAC40指數均跌逾2%，道瓊斯指數、納斯達克指數均跌逾3%，道指創年內最大單日跌幅；15日，日經225指數、恒生指數大幅低開；紐約商品交易所NYMEX原油期價重挫逾3%，截至15日歐股盤中，NYMEX原油期價繼續下行。風險資產的攜手下跌催生了市場濃厚的避險情緒，避險資產得到市場青睞：美元指數14日一度沖高至98上方；COMEX黃金期價14日收盤漲近1%，15日亞市盤中一度重返1530美元/盎司。

    市場有觀點認為收益率曲線倒掛在一定程度上預示著危機即將到來。以美債為例，短端收益率主要由貨幣市場決定，長端收益率則包含了增長、通脹和貨幣政策等各項預期。收益率曲線倒掛意味著短債收益率高于長債，揭示了長線投資的信心減弱，即投資者對未來收益的期望下降。

    中國經濟底氣十足

    自去年10月國際貨幣基金組織（IMF）自2016年首次下調全球經濟增長預期以來，全球經濟衰退“疑云”便揮之不去，而此次英美關鍵國債收益率曲線出現倒掛之后，市場對經濟衰退擔憂加重的同時，一些機構人士亦表達了其最新觀點。

    華鑫證券分析師吳笛表示，這無疑對美國及歐洲經濟增長敲響了警鐘，但目前并非所有經濟體的經濟數據都表現疲弱，因而倒掛并非預示全球危機。

    美國經濟衰退“疑云”今年來揮之不去，瑞士信貸指出，經濟衰退平均發生在2年期和10年期國債收益率倒掛的22個月之后。

    據CNBC報道，法國外貿銀行首席經濟學家JosephLaVorgna表示，美債收益率倒掛并不必然意味著經濟衰退，而是很大程度上取決于美聯儲的決策。美聯儲此前“過度”加息，現在需要對收益率的倒掛做出更為積極的反應，否則美國經濟和通脹都會放緩，“倒掛本身為美聯儲指明了正確的政策方向”。

    渤海證券分析師朱林寧認為，歷史數據表明，美債收益率倒掛不一定等于美國經濟衰退，但卻是美國經濟衰退的最顯著先行指標之一。在此背景下，全球主要經濟體中，我國國內生產和消費能力較強，經濟增速仍居前列，市場和政策獨立性能力較高，配合近期加快改革和擴大開放，是配置收益和對沖美元資產風險的最佳選擇。朱林寧預計，我國資本市場的核心資產較大概率在內資和外資的共同推動下走出債股雙牛。