美聯儲年內有望結束縮表

    與是否繼續加息相比，市場似乎更為關心美聯儲何時結束“縮表”。

    當地時間20日，美聯儲公布的1月貨幣政策會議紀要顯示，多數美聯儲官員傾向于在今年年底前結束資產負債表縮減計劃。

    所謂縮表，是指美聯儲縮減自身資產負債表規模，這將推升長期利率，提高企業融資成本，從而令美國金融環境收緊?？梢哉f，縮表和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。市場數據顯示，自2017年10月啟動資產負債表縮減以來，美聯儲已經削減了超過4000億美元的資產，資產負債表規?；貧w到2014年1月的水平。

    對于美聯儲來說，利率仍然是最主要的貨幣工具，但資產負債表的角色也不容忽視。目前，美聯儲的寬松貨幣政策有兩種可能，一是停止加息，二是停止縮表。美聯儲今年1月的貨幣政策會議保持利率不變，會后聲明刪去了有關經濟前景風險均衡方面的措辭，刪除了有關進一步循序漸進加息的前瞻指引，發出了暫停加息的最強信號。

    如今，美聯儲縮表已經進行一年多的時間，始于2015年12月的加息周期也完成了9次加息。此前，美股和全球市場出現劇烈震蕩，從白宮到華爾街對美聯儲加息和縮表的反對之聲此起彼伏，市場更為關注美聯儲收緊貨幣政策的動向。

    會議紀要顯示，美國經濟的下行風險正在增加，包括世界經濟增長放緩、財政刺激政策效果迅速減弱以及金融市場狀況進一步趨緊，貿易磋商等政府政策環境也增加了不確定性。美聯儲官員認為，靈活處理資產負債表正?；^程十分重要。為實現宏觀經濟目標，美聯儲在經濟和金融環境發生改變時對縮表計劃細節作出調整是合適的。幾乎所有與會官員都認為，盡快宣布在今年晚些時候結束縮表計劃是“可取的”，這也釋放了今年有望結束縮表的信號。

    此前，美聯儲主席鮑威爾也出面對“縮表”和“市場下跌”之間的關系作出說明。鮑威爾強調政策靈活性，除了重申政策路徑不是預定的，還強調美聯儲在傾聽市場的擔憂，如果縮表的確是擾動市場的主因，美聯儲會調整縮表計劃，同時表示對加息有耐心。值得注意的是，會議紀要顯示美聯儲官員列舉了一連串理由，解釋了為何美國股市在去年年底的時候險些正式跌入技術性熊市，原因包括年底流動性狀況糟糕、美聯儲沒有完全意識到市場情緒惡化等，美聯儲官員在議息會議上討論市場實屬罕見。

    美聯儲三號人物、紐約聯儲主席JohnWilliams強調，進一步收緊貨幣的門檻很高，意味著進一步加息可能不會在近期發生。不過，美聯儲副主席RichardClarida表示，美聯儲政策聲明的變化并不代表其態度發生大改變，美聯儲今年可能加息，但有些情況下美聯儲可能不會加息。

    有分析人士表示，以目前美聯儲每月下降約500億美元的速度，到今年年底銀行準備金將降至不到1.1萬億美元。以此判斷，美聯儲年內結束縮表是情理之中。高盛預計，美聯儲將在3月份的會議上宣布將在三季度末時停止縮表，但高盛對美聯儲加息的預期保持不變，仍預計2019年將加息一次。