美債收益率突破3% 全球資金回流美元

    25日，美國10年期國債收益率突破3%整數關口，為2014年1月美國宣布退出QE后的首次。受美債收益率大漲提振，美元指數連漲六日，刷新3個月新高，脫離下行區間。機構指出，通脹預期上漲是此輪美國國債收益率上漲的主要原因，與之相應，近期原油和銅等大宗商品價格不斷沖高。

    美債收益率的攀升導致了企業融資成本和消費信貸成本的上漲，也影響了全球資本的流動，其中美國和德國國債收益率利差達到29年高點，這預示著資金將繼續向美元資產回流。

    通脹拉動美債收益率上漲

    10年期美債收益率的擴大，主要受通脹預期的拉動。而與通脹預期遙相呼應的是大宗商品價格的上漲。對此，野村證券表示，大宗商品價格上漲是美國收益率上升的導火索。其中，布倫特原油價格和紐約原油價格本周已升至2014年年底以來高位，分別觸及每桶75美元和70美元。LME銅也自3月下旬以來震蕩上行，漲幅超5%。

    剔除通脹后的10年期通脹指數國債收益率（TIPS）數據也再度表明通脹預期是推動本輪美債走高的主因。數據顯示，24日，10年期美債收益率與TIPS利差已擴大至2.2，創2014年以來新高。

    貿易摩擦也或將促成美債收益率上升。有分析指出，如果大債權國大幅拋售美債，勢必會造成市場恐慌，產生壓垮美國債券價格的連鎖反應，最終使美國國債收益率急速上升。

    關于美債后市，野村證券認為，在債券供給加劇、美聯儲加息持續的背景下，美國10年期國債收益率一定會突破3%水平，預計年內將提升至3.25%左右。廣發證券（13.74-2.97%）也表示，本輪美聯儲加息周期或將于2019年下半年結束，2019年10年期美債收益率高點則有望攀升至3.3%-3.7%區間。穆迪則預計，美國10年期國債收益率將繼續逐步上漲，到2020年最終可能會漲至4%左右。

    值得關注的是，除10年期美債外，連日來美國國債收益率全線走高，其中，兩年期美國國債收益率也創下自2008年9月以來新高，首次超過2.5%。本月美聯儲官員發出警告稱，若美聯儲持續加息，而10年期美債又不給力，美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現“倒掛”（短期利率高于長期利率），這將預示著未來經濟的衰退。

    美元重返強勢

    3%的10年期美債收益率水平被“新債王”JeffGundlach認定是債券牛市結束的“紅線”。法國興業銀行此前也表示，十年期美債收益率升至3%，是債市步入熊市的信號，企業債和新興市場債市將全面承壓。

    隨著企業、消費者以及政府的借貸成本上升，美股已被高利率扼殺。24日，道指連跌五日，跌逾1.7%，創下2017年3月以來的最長連跌紀錄，納指和標普500指數近日來也不斷下挫，24日分別收跌1.7%和1.3%。2月22日，美國10年期國債收益率觸及2.948%高位時，道指和標普500指數也大幅下滑，均創下兩年多以來的最大單周跌幅，納指則創下自2016年11月份以來的最大單周跌幅。

    新加坡財富管理公司Taurus預期，10年期美國國債收益率的上升可能導致美股后市出現30%-40%的修正，畢竟目前已處于美股牛市的后期。

    美國10年期國債收益率的上漲也影響了全球資本的流動。其中，美國和德國國債收益率利差達29年高點，這預示著資金將向美元回流。25日，美元指數一度漲破91關口，擺脫了下行區間，為1月12日以來最高水平。有分析指出，如果美債收益率繼續走強，而歐、英、日央行不能提振政策轉強預期的話，美元目前的走強可能僅僅是一波漲勢的開始。