今年債市違約數量和規模不會較去年明顯增加

    “2019年債券市場違約事件仍將持續發生，違約數量和規模較2018年不會出現明顯增加。民營企業仍將是信用風險的主要爆發點。城投企業的信用風險將有所加大。”聯合資信評估有限公司劉艷等撰寫的《2018年中國債券市場違約回顧與2019年展望》稱。報告同時稱，未來，將陸續有永續債進入行權期，對于在利率調升機制下仍然選擇續期的發行主體，可能是由于其已經缺乏融資能力，流動性也較為緊張。對于該類發行人，應關注其違約風險。

    對于2018年債券市場違約事件明顯增加，報告提出主要歸結為以下四方面原因：一是宏觀經濟增速回落，企業盈利能力下降；二是2018年債券到期量較大，集中違約現象較為嚴重；三是融資環境趨緊，企業再融資受限導致資金鏈斷裂；四是中美貿易摩擦以及美聯儲縮表、加息的不利影響。

    展望今年我國債券市場違約情況，報告稱，違約事件仍將持續發生，違約數量和規模較2018年不會出現明顯增加。

    一是經濟周期對信用風險有基礎性的影響，企業違約率與經濟增長率呈現出較為明顯的負相關關系。在全球經濟緩慢復蘇、國內經濟增速回落的背景下，部分企業將面臨更大的生產經營壓力，信用風險水平大概率上升。

    二是重點打好防范系統性風險攻堅戰的背景下，經濟去杠桿和金融強監管仍將持續，一系列監管政策的實施，尤其是資產新規提出打破剛兌、規范資管產品投資非標資產、規范資管產品杠桿水平等一系列措施，未來非標、資金池等業務模式難以為繼，金融嚴監管下部分隱藏的信用風險將逐步暴露。

    三是從債券到期量來看，2019年主要信用債總償還量約為6.32億元，較2018年有所下降，加上未來發行且于2019年到期的超短融規模估計，2019年主要信用債到期量較2018年變化不大，償債壓力仍然較大。從級別來看，2019年到期主要信用債仍集中在AA級及以上，到期期數和規模占比均在98%以上，但到期期數中AAA級占比較2018年下降13.9個百分點，AA+及AA級占比分別較2018年提高約9個和6個百分點，較低信用等級債券到期償還壓力有所增加。從券種來看，2019年到期的主要信用債中，短期融資券到期規模（約1.87萬億元）最大，其次是中期票據（約1.08萬億元）、金融債（約0.89萬億元）、公司債（約0.74萬億元）、資產支持證券（約0.71萬億元）、定向工具（約0.56億元）以及企業債（約0.47萬億元）。

    四是在經濟面臨下行壓力背景下，融資環境繼續收緊空間有限，中央經濟工作會議明確提出繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴的問題。加上近期央行創設TMLF等呵護市場流動性的舉動，預計2019年市場流動性將相對寬裕，企業融資環境較今年或有所改善。