三論“風險中性”理念：金融機構涉匯產品創新要“對路”

    閻岳

    現在我國的外匯衍生品市場規模有多大呢？3月下旬，國家外匯管理局公布的統計數據顯示，今年2月份，中國外匯衍生品市場累計成交8.29萬億元人民幣（等值1.28萬億美元），去年同期，這一數字是7.38萬億元人民幣（等值1.06萬億美元），同比增速為12.33%。

    今年年初，國家外匯管理局部署的今年重點工作就包括，引導金融機構和企業堅持“風險中性”原則，打擊外匯投機行為，加強市場預期管理和宏觀審慎管理，避免外匯市場無序波動；建設開放多元、功能健全的外匯市場，支持金融機構推出更多適應市場需求的外匯衍生品。

    什么樣的外匯衍生品才算是適應市場需求呢？在回答這個問題之前，有必要對“風險中性”理念進行溯源。

    對“風險中性”理念的強調可以追溯到去年的12月11日。當日晚6時，央行和國家外匯管理局共同發布通知，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導金融機構市場化調節外匯資產負債結構，決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25下調至1。

    發布這個通知時，兩個部門特別強調：金融機構應樹立“風險中性”理念，更好地服務經濟社會發展。

    但在去年的3月11日，央行和國家外匯管理局剛剛以“進一步擴大利用外資，便利境內機構跨境融資，降低實體經濟融資成本”，并“根據當前宏觀經濟和國際收支狀況”將宏觀審慎調節參數由1上調至1.25。

    這項政策的“閃電”調整，主要是針對金融機構，并不涉及企業。政策調整的很及時。因為自去年下半年以來，人民幣匯率彈性增強，將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數恢復至1，有助于金融機構合理安排外幣的資產負債管理，做好匯率風險敞口的管理。

    有了上面的認識，我們就可以給適應市場需求的外匯衍生品“畫像”了。

    首先，金融機構要基于實需原則和“風險中性”理念為進出口企業提供“對路”的匯率風險管理服務，開展外匯衍生品的創新活動。

    其次，金融機構除了對外匯衍生品進行必要的宣介和專業人才儲備以外，還要根據市場需求豐富和優化避險產品，滿足企業多樣化避險保值需求，提升產品定價能力，優化銀行詢報價流程，幫助企業鎖定理想價格，降低企業避險保值成本。

    第三，金融機構要杜絕一切以規避監管和套利為目的的衍生品交易。

    3月30日，央行2021年金融穩定工作視頻會議強調，當前金融風險整體收斂、總體可控，但外部風險形勢依然嚴峻復雜，潛在風險挑戰仍然存在，防控金融風險不能有絲毫懈怠。

    這也是金融機構開展涉匯產品的“底線”和“紅線”。

（編輯 孫倩）