永輝受讓股份背后：萬達商管估值縮水75億 IPO遙遙無期

    永輝超市12月4日晚間公告，擬受讓大連一方集團有限公司持有的萬達商管股份6791.02萬股，占萬達商管股份總股本的1.5%。每股轉讓價格為52元，標的資產價格為35.31億元。

    永輝超市表示，公司以現金方式分兩期支付標的資產對價，第一期轉讓款公司應于本協議生效之日起30日內盡快向一方集團支付標的資產價格的30%；第二期轉讓款自取得協議約定的股東名冊、出資證明書后60日內，公司應盡快向一方集團支付標的資產價格的70%。

    01萬達商管最新估值較年初縮水75億

    按照永輝超市的受讓價算，萬達商管整體估值為2354億元。距離今年1月份，騰訊、蘇寧、京東、融創入股萬達商業時約2429億元估值相比，縮水75億。

    今年1月，騰訊控股作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。當時萬達商業估值約為2429億元。

    此外，今年8月萬達商管股東之一的謙翌德閏股權投資基金公司，擬10.8億元轉讓萬達商管不超過1800萬股股權，每股估值為60元。謙翌德閏擬轉讓標的為上海嘉沂企業管理合伙企業，上海嘉沂2016年以45.37元每股獲得大連萬達商管老股1800萬股。

    值得關注的是，萬達商管港股退市時，曾與投資者簽訂有退市后滿兩年或于2018年8月31日前在內地主板上市的上市對賭協議，如果回A失敗，將要進行股權回購，并支付利息，本息合計超300億元。今年1月騰訊發起的這起340億投資與當初港股私有化之時的成本相當，應當視作騰訊等接盤了前期的對賭協議，而新的協議為2019年租賃凈收益要達到130億元、2023年10月31日前完成上市等。

    02IPO仍遙遙無期

    今年11月，萬達的上市進展出現了“異動”。11月1日，證監會披露的正常審核狀態企業基本信息情況表中，萬達商管“進步”至“預披露更新”，這意味著其上市獲得重大進展，距離上會審核只剩下最后一步。同時排隊的富力地產等仍為“已反饋”狀態。

    然而，一周之后的11月8日，證監會更新的正常審核狀態企業基本信息情況表中，萬達商管“退步”至“已反饋”。11月16日的更新中，萬達商管依舊處在“已反饋”階段。這意味著，排隊近三年，萬達商管上市仍處在“已反饋”階段，距離登陸A股還有一段距離。

    證監會11月29日披露的IPO在審企業名單顯示，目前萬達商業在上交所IPO企業中排名70位，審核進展顯示情況為“已反饋”。

    近年來，A股IPO基本上未對地產企業開啟，萬達大幅度轉型去地產化，其目的也是為了適應A股IPO環境。如果萬達商管轉型成功，時機合適的話，萬達商管的上會不會太遠。