劉格菘、傅友興、張芊 廣發基金三大“王牌”明年投資這么看

    劉格菘：明年市場的關鍵詞應該是分化：行業之間、同一個行業上下游、同一個賽道的細分領域都會有較大分化。

    傅友興：今年受沖擊較大的優勢制造、消費等行業公司，明年的盈利預計會有較大改觀。這些行業有不少積極的結構性機會。

    張芊：現在的大方向是制造業轉型升級，人口老齡化等。因此，要借助宏觀方向的判斷，去投資有利于社會長期發展的行業，去做正確的慢變量。

    12月17日晚，廣發基金“跨年直播節”開始了首場直播。廣發基金三位副總經理劉格菘、傅友興、張芊，也是廣發基金在成長投資、價值投資、固定收益投資領域的領軍人物，齊齊上陣，共話2022年投資機遇。

    市場估值分化比較大

    “如果讓我用一個詞來總結2021年的市場，我覺得是輪動。”劉格菘表示，回顧今年的市場，很多行業都有投資機會，但大部分都沒能延續多長時間。他指出，今年是碳中和元年，政策剛出來，很多行業的預期發生了巨大變化，這也導致某些行業的上游資源價格出現了較大幅度的上漲。

    傅友興表示，今年是疫情沖擊后經濟恢復的第一年，明年的經濟增長基數是比較高的，同時短期內消費和投資的增長可能難有大的起色，預計明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。

    市場流動性方面，傅友興認為，隨著原材料價格壓力的下行以及經濟增速的回落，貨幣層面有望保持相對寬松的局面。房地產融資最緊的時候即將過去，廣義社融增速預計將企穩回升，這對股市的估值有望形成支撐。

    具體到A股市場，傅友興表示，目前市場估值分化比較大，一方面不少行業經歷了2019年以來近三年的持續上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產的難度在加大。另一方面，金融地產等行業的估值比2018年底的時候還低。

    優勢制造業、消費行業有結構性機會

    明年應該如何把握投資機會？劉格菘表示，明年市場的關鍵詞應該是分化：行業之間、同一個行業上下游、同一個賽道的細分領域都會有較大分化，這也許是明年市場最主要的特點。“明年應該是更考驗基金經理的眼光，更考驗基金經理對產業格局理解的一年。”

    行業配置上，劉格菘介紹，他會延續自己此前在季報中提出的全球比較優勢制造業這個方向，再做深入挖掘。他指出，今年雖然很多行業在輪動，但是看2022年，對全球比較優勢不利的影響因素會逐漸淡化，所以核心還是要看全球比較優勢制造業的競爭力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。“我自己的觀點是，明年全球比較優勢制造業優質公司在護城河、上下游產業鏈匹配能力上，優勢將進一步強化，所以明年還是圍繞全球比較優勢制造業進行配置。”

    “今年由于原材料價格大幅上漲，產業鏈的利潤集中在上游；而明年產業鏈利潤的分配會有較大變化。”傅友興表示，今年受沖擊較大的優勢制造業、消費行業公司，明年的盈利預計會有較大改觀。在這些行業里，有不少積極的結構性機會。

    對于固定收益投資，張芊表示，要依托自上而下的宏觀研究去把握社會發展的方向，了解符合社會發展大方向的行業，做長期正確的事情。“比如現在的大方向是制造業轉型升級，人口老齡化等。因此，我們要借助宏觀方向的判斷，去投資于有利于社會長期發展的行業，去做正確的慢變量。”