科創板積極擁抱優質未盈利企業 構建培育新質生產力關鍵平臺

    本報記者 田鵬

    據上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）官網6月13日消息，被業界稱為“半導體‘獨角獸’”的上海超硅半導體股份有限公司（以下簡稱“上海超硅”）IPO申請獲上交所受理。值得注意的是，截至2024年底上海超硅仍處于虧損狀態，這意味著公司成為上交所積極推進優質未盈利企業在科創板發行上市又一典型范例。

    去年6月份，證監會發布的《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科八條”）提出，進一步完善科技型企業精準識別機制，支持優質未盈利科技型企業在科創板上市。一年來，上交所堅持穩中求進、綜合施策，目標導向、問題導向，尊重規律、守正創新的原則，嚴把“硬科技”入口關，積極推進優質未盈利企業在科創板發行上市。

    中國上市公司協會學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產業發展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著“科八條”等制度舉措的落地，科創板上市公司整體科技創新能力和市場活躍度顯著提升?？梢灶A見，未來隨著改革持續深化，科創板有望進一步夯實中國資本市場的科技底色，成為引領經濟高質量發展的重要引擎和培育新質生產力的關鍵平臺。

    “創新價值”取代“盈利崇拜”

    已是全球共識

    當前，我國正處于科技創新與產業創新深度融合發展的關鍵階段，科技創新對經濟發展的推動作用愈發凸顯。在此背景下，充分發揮資本市場對于硬科技企業，特別是暫未盈利的科創企業的支持作用至關重要。

    科創板作為探索科技與資本深度融合的“試驗田”，設立伊始，從科創企業發展的實際出發，推出5套“科創企業IPO標準”，打破了對傳統企業盈利門檻的剛性約束。特別是，“科八條”圍繞“強化科創板‘硬科技’定位”提出，嚴把入口關，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市等要求，進一步夯實了科創板服務科技創新的制度基石，市場的信心與活力重新被燃起。

    從去年11月份，境內最大的12英寸硅片廠商西安奕斯偉材料科技股份有限公司IPO申請獲受理；到今年3月份，專注于射頻、模擬領域的集成電路設計企業北京昂瑞微電子技術股份有限公司IPO申請獲受理；再到此次上海超硅獲受理，無不彰顯資本市場全面擁抱代表新質生產力的硬科技企業的使命和決心。

    公開數據顯示，截至目前，還有深圳北芯生命科技股份有限公司、武漢禾元生物科技股份有限公司等10家未盈利企業在IPO審核過程中。

    事實上，近年來，“創新價值”取代“盈利崇拜”愈發成為全球共識。誠如一家科創板公司的創始人所說，真正的科創家會更愿意把賺到的錢投入到下一站的研發上去，而不是創造財務報表上的數字盈余，生生不息的科研力才是科技強國之根基。這是全球化的技術革命推進而至的時代必然。

    可以預見，未來隨著越來越多此類未盈利科創企業成功登陸資本市場，將形成強大的示范效應與產業集聚效應，吸引更多創新資源向硬科技領域匯聚。這不僅有助于推動我國半導體、高端醫療器械、生物醫藥等戰略性新興產業的技術突破與產業升級，還將重塑資本市場的投資理念與生態格局，進一步堅定“創新價值”導向，讓更多資本愿意為科技創新的長期價值買單，為我國實現高水平科技自立自強、培育發展新質生產力注入源源不斷的動力。

    從“未盈利”到“領軍人”

    制度包容助力科創價值突圍

    時間是檢驗真理的試金石，更是見證科創企業蛻變的最好注腳。曾幾何時，那些因持續高研發投入而尚未盈利的科創企業，在資本市場包容審慎的支持下，如破土新芽，扎根于技術創新的沃土。

    數據顯示，科創板開板以來，共有54家企業上市時未盈利，主要集中于新一代信息技術行業和生物醫藥行業，包括21家生物醫藥企業和18家集成電路企業，涵蓋多家具備國內國際影響力的龍頭企業。截至2025年5月底，前述54家公司A股總市值合計1.43萬億元，境內外總市值1.90萬億元，2024年合計實現營業收入1740.89億元，營收規模再創新高，增速顯著高于板塊整體水平，同比縮虧30%。其中，已有22家公司上市后實現首次盈利并“摘U”。

    值得注意的是，歷經數載深耕，更有多家企業突破技術瓶頸、拓展市場版圖，如今已成長為行業領軍者，用亮眼的成績單證明：對創新價值的堅守，終將綻放出推動產業變革與經濟發展的璀璨光芒。

    例如，北京神州細胞生物技術集團股份公司核心產品安佳因®在國內重組八因子市場占有率已躍居同類產品第一，1類新藥安佑平®獲批上市，多款產品共同發力，公司業績扭虧為盈；上海微創電生理醫療科技股份有限公司在三維電生理手術領域優勢明顯，2024年國內累計手術量突破7萬例，位列國產廠商第一、全國第三，業務規模不斷擴大，業績扭虧為盈。

    當前，為了支持新一輪科技革命和產業變革，全球各主要資本市場紛紛通過革新制度增加制度包容性。

    今年以來，我國監管部門更是多次表態，要進一步增強資本市場對科創企業的包容性。2025年2月份，證監會主席吳清在題為《充分發揮資本市場功能更好服務新型工業化》的署名文章中表示，要深入研究完善發行上市、私募創投等制度安排，增強資本市場制度競爭力，提升對新產業新業態新技術的包容性和適配性；3月11日，中國證監會黨委召開擴大會議提出，增強制度包容性、適應性，支持優質未盈利科技企業發行上市，穩妥恢復科創板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好地促進科技創新和產業創新融合發展。

    站在新質生產力培育的歷史關口，資本市場對科創企業的包容性，本質上是對“創新時間差”的價值認可，允許“用時間換空間”的資本市場制度，終將讓創新價值穿越周期，成為驅動中國經濟高質量發展的核心動能。隨著政策利好持續釋放，或將有更多“從0到1”的硬科技企業登陸科創板，進而助力我國在新一輪科技革命中構建起“技術突破—資本加持—產業崛起”的完整生態閉環。

（編輯 張偉）