連續4日開展500億逆回購 央行呵護月末流動性

    8月31日，人民銀行以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標利率2.2%，保持不變。這是本月央行連續第四日進行的500億元逆回購操作。市場普遍認為，逆回購放量體現出央行保持月末市場流動性合理充裕的意圖，且釋放出信號穩定市場預期。

    此前降準背景下，市場流動性一直保持合理充裕狀態，但隨著MLF到期和繳稅時點來臨，8月末，資金面出現邊際收緊，DR007（銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率）從2.0%附近上行至2.2%以上。

    中信證券研究所副所長明明認為，此番加量操作主要包括兩個原因，一是對沖臨近月底的因素，二是近期地方債發行比較密集，央行及時開展操作穩定資金面，也為地方債平穩發行提供政策支持。

    川財證券首席策略分析師陳琦分析，自8月以來，央行每個交易日逆回購操作均不超過100億元。本周臨近月末，市場資金偏緊，央行這個時候加大投放力度屬于常規操作。另外，近期地方債放量對資金流動性帶來一定的擾動，流動性缺口較7月將會有所擴大。因此，此次逆回購操作加量只是央行靈活調控市場流動性的常規操作。

    在流動性加大投放下，市場資金利率已有趨穩態勢。8月30日數據顯示，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）方面，隔夜品種下行24.6BP報1.846%；銀行間質押式回購利率方面，DR001加權平均利率較前日下跌23.20BP；DR007加權平均利率較前日下降0.01BP。

    中信建投研報認為，連續加碼逆回購操作這一舉措一方面是為了應對地方債發行加速帶來的流動性回籠，更重要的是釋放信號穩定市場預期。在當前宏觀經濟受到疫情拖累、復蘇減緩的形勢下，央行超預期續作MLF、加碼逆回購的舉措均表明了下半年采取進一步寬松舉措的可能性正在提升。

    央行今年多次強調保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業、“三農”、制造業、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持力度。陳琦表示，根據央行政策導向，當地方債供給壓力加大時，央行會采用逆回購操作、MLF等貨幣政策工具，靈活調控市場流動性，從而維持市場流動性合理充裕。央行二季度貨幣政策報告強調，要加強對政府債券發行的監測分析。央行逆回購操作加量，實際上是對當下市場流動性需求的保障，也是對財政政策的積極配合。

    整體來看，8月MLF小幅縮量續作，基本實現了長期流動性投放，市場流動性保持合理充裕；對于短期擾動因素，央行通過多種貨幣政策工具靈活對沖。而接下來，仍有大額MLF到期。陳琦認為，在央行降準凈投放資金仍有余量的情況下，不排除央行繼續降準置換MLF的可能性。