國泰君安：“新”存款利率定價機制對銀行存在一定利好

    存款利率定價機制將如何調整？

    2021年6月21日，靴子落地，市場利率定價自律機制將商業銀行利率浮動的機制由現行的“基準利率×倍數”，改為“基準利率+基點”。

    此次調整不是“降息”，基準利率未變動，下調存款利率上限之后，商業銀行的存款利息有所調降，而貸款利率并未受到影響。

    調整后，對活期存款、1年以內的定期存款影響不大；對定制存款、大額存單、協議存款等會有30BPs以上的調降幅度。

    調整的政策目的何在？

    第一，存款利率調降有利于央行達成促進實體經濟“降成本”的目標。當前銀行凈息差收窄，再引導銀行讓利實體企業不是長久之計。

    第二，采取“加點+定上限”的調降模式，既保證了存款基準利率的壓艙石作用，又可以更精準、幅度更小的調整，緩和對市場沖擊。

    第三，采取“加點+定上限”的調降模式，與LPR加點的計價方式一致，更利于存款利率隨行就市變動，有利于進一步推進利率市場化。

    第四，有利于央行壓制銀行“高息攬儲”行為，縮窄長短期限利率利差，減緩杠桿效應，但又不至于造成存款過于流失。

    第五，當前宏觀環境仍然決定了央行不大可能調降存款基準利率。直接調整基準利率容易導致幅度過大，且貸款利率、短端市場利率均受影響，會擠壓貨幣政策空間，在通脹溫和上行階段也會加劇存款流失。

    存款利率調降，影響幾何？

    對銀行存在一定利好，這一機制將有效降低銀行負債端成本，短期進一步增厚銀行息差。

    對實體經濟以及權益市場偏利好。一方面銀行在負債成本下行后，未來貸款成本下行空間會進一步打開，金融讓利實體持續。另一方面是帶動無風險利率下行，存款利率調降后會激勵居民企業儲蓄存款繼續向權益市場轉移，帶來增量資金。

    對債市而言，長期來看，銀行在負債端成本的下行會帶來資產端收益要求的降低，配置力量將進一步增強。