網上申購規則生變 投資者打新策略需與時俱進

    全面注冊制改革落地，其中部分規則的調整涉及網上打新，因此，投資者未來打新策略也需要與時俱進。

    其中，主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股。對此，業內人士認為，將來中簽率有望提高，如果新股沒有出現破發，就有一定的普惠意義；即使出現破發，也能在一定程度上減少投資者的損失。

    業內人士還表示，滬深主板調低了網下新股向網上回撥的比例，網上新股發行比例相對有所減少，棄購現象或有所緩解。此外，新股定價、漲跌幅的變化也將深刻影響投資者打新。

    截至昨日晚間記者發稿時，滬深交易所已經受理了注冊制下首批十多家主板在審企業首發上市申請。

    新股中簽率將提高

    本次全面注冊制改革之前，科創板、創業板網上投資者打新申購單位均為500股一簽，滬市主板申購單位為1000股一簽。

    上交所2月17日發布的《上海市場首次公開發行股票網上發行實施細則（2023年修訂）》（簡稱《實施細則》）中，對網上發行申購單位進行了調整，將主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股，與科創板、深市保持一致。與此同時，還調低了主板新股一個申購單位的市值要求。改革前，10000元市值可申購一個申購單位，新規落地后，一個申購單位的市值要求調低至5000元。不過，參與滬市新股申購的市值門檻仍然保持為10000元。

    資深投行人士表示，將主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股之后，滬市主板新股的中簽率會提高一點，雖然中簽率略微提高沒有顯著意義，但未來滬市主板中簽的人數會增加一些，如果新股沒破發，就有一定的普惠意義。

    此外，也有券商人士向記者表示，降低單個申購單位股數，在新股出現破發狀況時，也能在一定程度上減少投資者的損失。

    將減少網上打新

    棄購現象

    日前，深交所在答記者問中表示，全面注冊制相關規則的調整征求意見后，吸收采納了合理可行的意見建議36條，其中回應了相關主體關注相對集中的問題。諸如，優化發行承銷定價配售機制，當主板發行網上申購倍數較高時，繼續保持新股發行整體向網上投資者傾斜，同時適度調低網下向網上回撥比例，平衡不同投資者合理訴求。

    上交所也表示，在申購配售方面明確，網上申購倍數較高時，在確保較大比例新股向網上投資者發行基礎上，將主板回撥后比例上限從90%調至80%。

    對此，業內人士向記者表示，調低網下向網上的回撥比例，其實就是適度減少在網上發行的新股數量，此舉或有利于減少網上棄購現象的發生；另一方面，即便現在主板回撥調低了一點，但是相對于創業板、科創板而言，主板網上發行的占比仍然高出不少。

    新股一字板難再現

    本次全面注冊制改革，還優化主板交易制度：首次公開發行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。之后的漲跌幅限制仍然為10%。此前，主板的股票上市首日漲跌幅限制為44%。

    “這也就意味著，主板新股不會再出現連續一字板的情況，對于打新的投資者而言，在中簽之后如何交易成了一個新的問題。投資者需要對自己的交易策略進行完善。”一位頭部券商營業部負責人認為。

    不能再“無腦打新”

    滬深交易所發布的《首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》調整優化了主板發行定價、配售相關機制。

    在定價機制方面，明確了主板新股發行價格、規模主要通過市場化方式決定。發行規模較小的企業，繼續保留直接定價，新增定價參考上限。進一步完善詢價定價，優化網下投資者填報價格、最高報價剔除比例上限、報價信息披露、定價參考值、發布投資風險特別公告等機制。明確可以對網下發行采取搖號限售或比例限售，進一步加大網下投資者報價約束。

    新股詢價定價機制完善之后，意味著23倍發行市盈率隱性紅線將退出歷史舞臺。而這對于打新的投資者而言，也代表著新股的破發概率將會增大。此前，主板新股定價因為有23倍市盈率的紅線，出現破發的情況極少。而已經實行市場化定價的科創板、創業板破發的現象就比較常見。

    “市場化的定價要求投資者不能再無腦打新，需要深入分析公司的基本面，對投資者自身能力提出了新的更高要求。”上述頭部券商營業部負責人向記者表示。