創業板十年創業登高望遠 三條經驗承前啟后

    有人十年磨一劍，有人十年臥薪嘗膽，而“創業十年”的創業板則選擇了執著“向上攀登”。

    上世紀90年代，中國全方位改革開放格局逐步形成，資本投入成為產業升級的重要推動力量，培育壯大新興產業、促進產業轉型升級和經濟結構調整成為可持續發展的重要驅動力。在這個時代背景下，2009年創業板應時、應勢、應運而生。

    十年來，中國經濟保持平穩較快增長，深化供給側結構性改革，提高對外開放水平，應對風險挑戰，離不開一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，而創業板的十年攀登也確實與時代同行。

    首先，創業板與中國經濟同頻共振，培育壯大新興產業。

    2009年創業板開板之前，深市戰略新興產業公司數量占比不足26%；然而，2019年9月末，深市戰略新興產業公司占比已提高至45%，前三大市值行業分別為醫藥生物、電子、計算機，與十年前存在明顯差異。創業板的籌備、推出和發展壯大，支持了大批新經濟企業上市做大做強，引導、撬動了大量社會資金流向急需資金支持和市場孵化的科技創新型中小微企業，在這一行業變遷中起到了重要的推動作用，成為新時代推動經濟高質量發展創新引擎。經過十年櫛風沐雨，創業板公司家數已從28家增加到775家，總市值達5.7萬億元，聚集了一批具影響力、競爭力的新興產業公司。

    其次，創業板建立資本與創新良性循環，支持創新創業生態。

    創業板市場的發展，為風險資本提供了重要的退出渠道，既實現了風險資本的增值，又持續引導資本流向創新領域，形成了創新與資本的正向循環。

    可以說，創業板籌備及快速發展的二十年，正是我國風險投資行業蓬勃發展的二十年，截至2018年末，我國的創投機構管理資本量已達2.4萬億元，居于世界第二位。

    第三，創業板試水多維度制度創新，引領資本市場深化改革。

    創業板自啟動之初，就施行了投資者適當性管理制度，這是場內市場領域投資者適當性管理上做出的有效探索和首次制度安排；2012年，創業板進一步優化退市制度，直接推動了主板市場新一輪退市制度改革；創業板針對新經濟企業的特征，首推行業信息披露指引并形成體系，極大地提高了信息披露的有效性和針對性。

    雖然創業板“十年創業”已經碩果累累，但新經濟、新產業、新業態、新模式的不斷迭代，對創業板的改革和發展也提出了更高的訴求。創業板的市場規模仍有發展空間，首發條件包容性有待提升，市場覆蓋面仍需擴大，板塊龍頭基石企業還需增加，再融資制度等仍有改進空間，創業板市場基礎性制度迫切需要進一步完善，在更大范圍、更高水平上服務國家戰略。

    “登高才能望遠，望遠是為了繼續登高”！在我國經濟由高速增長轉向高質量增長的此刻，產業轉型升級重任在肩，創業板的再次出發自然十分必要。

    筆者注意到，在不足三個月內，以頂層設計為契機、融合市場法治供給，創業板深化改革的方向和脈絡已經清晰。8月9日，《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》發布，其中明確寫到，“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革”；9月9日至10日，證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，其中提出要總結推廣科創板行之有效的制度安排，穩步實施注冊制，完善市場基礎制度；補齊多層次資本市場體系的短板。推進創業板改革；10月8日至9日，證監會主席易會滿在深圳調研，深圳市委書記王偉中會見易會滿一行并表示，希望加快完善創業板發行上市再融資并購重組制度，推動注冊制改革；10月20日，證監會副主席李超明確表示，要加快創業板改革。聚焦深圳中國特色社會主義先行示范區建設需求，推進創業板改革并試點注冊制，完善發行上市、并購重組、再融資等基礎制度，進一步增強對創新創業企業的制度包容性。

    目前，重組新規、新三板改革等事宜已經應聲啟動，創業板市場的深化改革也已經在路上。眺望前方，筆者雖然難以預估創業板未來十年、二十年攀登的新高度，但相信大家均十分熟悉古代大家王之渙描述的“登鸛雀樓”之盛景——“欲窮千里目，更上一層樓”。